策略周报:年末钱紧效应发酵,制约收官期反弹动力

周策略观点:

1)短期经济稳中趋缓,且中央经济工作会议定调预示明年更多侧重调结构促改革,而市场仍难以摆脱经济增速情结;同时在年末资金利率飙升、新股IPO即将重启及新三板扩容等资金面压力下,市场短期承压仍较大,持续弱势震荡下跌后的技术反弹动力仍不足。

2)近期资金利率再度飙升的根源为防控债务及金融去杠杆压力不降反升下,管理层有意倒逼金融机构调整资产负债结构与期限的错配所致;央行救急下资金压力高峰已过,但短期难以实质性改善。

3)美国经济与就业持续改善,美联储启动退出QE步伐,美元资产吸引力上升下美元回流大势所趋,短期或加剧国内流动性压力,央行或将择机启动灵活的市场操作以对冲缓解资金压力。

4)上海出台国资改革“20条”意见,打响国资国企改革第一枪,预计全国也将出台“以管资本为主加强国有资产监管”的新模式新思路,通过构建“国资委-资本管理平台-国企”的管理框架,并着重通过积极发展混合所有制经济,优化国有经济的布局和结构,提高国企经营效益与国有资本收益。

5)配置建议:建议重点围绕“改革+升级”主线,重点关注国企改革、现代农业、铁路轨交、智慧城市、生态环保、医疗养老物流等现代服务业等,及关注消费升级下乳制品、大众快消品、家电、汽车、休闲旅游等子行业的投资机会。

提示经济增速回落、改革力度不及预期、IPO批量发行等风险。