杰瑞股份:扩大对外投资增强油田废弃物处理能力

投资要点:

公司将参股加拿大山西公司,并成立合资公司。

公司子公司与加拿大WestMountainCapitalCorp.及其子公司签署了BINDINGHEADSOFAGREEMENT,公司将参股山西公司,成立一家合资公司。

公司是我国重要的油气开采设备供应商之一,发展空间广阔。

公司主业属于石油天然气设备行业,业务分为设备类和服务类两类。设备类包括设备维修改造及配件销售、油田专用设备制造两个板块,服务类包括油田工程技术服务和油田工程建设服务两个板块;油田专用设备制造是这两年发展最为迅速的业务,油田工程技术服务正在发展钻完井一体化和油田环保服务。

在经历了2012年由设备提供商向服务产业转型的艰难时期后,公司在服务产业布局基本完成,相应的发展正在有序推进规模化、一体化,公司处于瓶颈突破阶段。而我国2012年将页岩气作为独立矿种,扩大了国内油气设备市场空间,杰瑞公司也将受益于页岩气开发的大机遇。

公司继续扩大油气开采服务领域投资,为业绩提升提供保障。

公司2012年在服务各领域都有一定增长,尤其在压裂酸化服务方面,同比增长了626.49%;而在连续油管服务方面获得0的突破。但至2013年前三季庋为止,公司服务类产品收入虽然快速增长,但尚未达到公司2013年年初的计划预期,在连续油管服务、固井服务、压裂服务、环保服务、油田工程设计服务等都比较均衡,还没有成为突出的支柱服务和核心业务。

公司此次与加拿大WestMountainCapitalCorp.及其子公司签署了BINDINGHEADSOFAGREEMENT,通过参股山西公司,以及共同成立一家合资公司,主要为中国油气行业、中国油公司全资或合资拥有或运营的国外油气田提供有害废弃物处理服务。该合作奖有助于公司快速获得国际油气开发领域先进技术支持,增强公司在中国油服领域的整体实力。

而此前,公司在油田废弃物处理产业方面,已有岩屑回注服务、固液分离服务、压裂返排水处理服务等,以及具备上述服务的专有设备的研发制造能力。此次投资是在于获得油田废弃物的热相分离技术,延展公司油田环保产业链。

估值和投资建议

我们认为,公司是我国重要油气设备公司之一,在油气设备投资持续攀升,尤其是我国将页岩气独立成矿并加大相应投资力度时期,油气设备需求的上升,将使得油气设备类公司首先受益。且公司产品的海外业务拓展持续稳健推进,预期公司在2至3年内能够保持较快的发展速度。我们预期公司2013-2015年EPS分别为:1.68元、2.33元、3.22元,对应PE分别为:44.22x、31.89x、23.13x,我们维持“买入”评级,以2014年40倍PE计算,目标价格93.20元。

重点关注事项

股价催化剂(正面):国内页岩气开采持续快速推进。

风险提示(负面):委内瑞拉政局动荡,将影响公司新接订单。