银行业周报:银行股跑输大盘

投资要点:

本周国内银行股市场表现。

本周沪深300下跌1.86%,银行业整体下跌3.19%,跑输大盘1.33个百分点。分机构看,国有银行整体下跌3.12%,股份制银行整下跌3.30%,城商行整体下跌2.16%,国有银行和城商行跑赢银行业平均指数,股份制银行跑输银行业平均指数。分个股看,本周所有银行股下跌;跌幅前三名分别是平安银行、农业银行与浦发银行,分别下跌了5.57%、4.17%和3.82%。

本周国内银行相关H股表现。

本周国内上市银行相关H股普遍下跌,其跌幅最大的是建设银行,下跌4.15%。本周除中信银行、民生银行之外,其余银行股均处于折价状态。其中,民生银行本周溢价率最高,达到16.95%;农业银行溢价率最低,为一19.24%。

本周招商银行溢价率变化最大,民生银行溢价率变化最小。

从相关银行来看,银行的股息率具有较大的吸引力,有4家银行的股息率已高于5%。

本周主要国际市场银行股表现。

本周主要市场上,大部分银行股下跌,有六个市场银行股跑输大盘。

本周主要国际市场银行估值变动。

我们跟踪的主要市场估值水平及其银行估值水平,本周大多数市场银行股估值下降。

投资策略。

纵观明年,我们认为业缋预计平稳增长,息差是最大的变量。明年业绩由信贷增量稳定增长,NIM寻底,中间业务增长和拨备稳步计提等共同决定。长期看,ROE下降已成定局,趋于社会平均ROE。但是银行的中枢难以大幅提升。我们认为明年乃至中期面临着挑战:利率市场化再推进,同业业务去杠杆,资产质量压力延续,民营银行将有限放开,互联网金融的威胁。如果把握短期交易性机会,则可关注优先股推出及外资进入A股的利好政策。个股继续分化。在转型的时代,我们更关注个股,看好转型中的招商银行、专注小微贷的民生银行、以同业业务为特色和善于抓住趋势的兴业银行。