航运港口行业:BDI回落,油运持续高涨

上周航运指数跑输交运指数。年初至今,交通运输指数上涨5.1%,跑赢沪深300指数14.8个百分点。航运板块跌幅为6.3%,跑赢沪深300指数3.4个百分点,跑输交运指数11.4个百分点。上周,航运板块下跌8.4%,分别跑赢沪深300指数和交运指数3.1和3.8个百分点。

A-H股溢价大幅下跌,为23.2%左右。

BDI周跌5.2%。上周五波罗的海干散货综合运价指数BDI报收于2208点,较前周跌幅为5.2%。其中巴拿马型运费指数(BPI)、海岬型运费指数(BCI)、超级大灵便型运费指数(BSI)和小灵便型运费指数(BHSI)周涨跌幅分别为-11.4%、-8.7%、-4.6%、-0.4%。

原油运价继续上涨,TD3运价小幅上涨。至上周四,BDTI和BCTI分别比前周涨11.6%和0.2%。上周,油轮市场的TCE多数上涨,其中TD3航线运价小幅上涨。至上周五,整个市场的平均TCE为25716美元/天,周涨14.0%。VLCC运输市场的平均TCE为48248美元/天,较前周下跌2.9%,其中TD3航线运价为50642美元/天,周涨5.4%;阿芙拉型油轮的TCE上周涨37.7%,为40488美元/天;苏伊士型船的TCE涨33.3%至64475美元/天。

集运欧地涨价动能衰减,北美航线接棒涨价。中国出口集装箱运输市场总体需求延续低迷。继欧地航线后,上周美西、美东航线涨价计划也开始执行。为了令涨后运价持续,航商增加运力闲置,并在各航线的涨价期配合临时性的停航措施,上周运价走势基本平稳。CCFI、SCFI周涨跌幅分别为1.8%、-0.2%,其中欧线、美西线运价分别周跌3.8%和涨6.7%。

沿海运力逐步释放,煤炭运价加速下滑。上周,受下游煤炭需求下滑以及北方港口压港现象缓解的影响,运输市场行情呈下滑态势。上周CCBFI报收于1437点,周跌0.5%。煤炭指数报收1217点,周跌5.5%。

燃油价格与前周持平。上周受美联储缩减债券低于预期和美国原油库存下降影响,布伦特原油期货反弹。周四布伦特原油期货价格报于110美元/桶,周涨1.3%。新加坡380CST报价为609美元/吨,与前周持平,同比下跌0.7%。

投资策略。近期沿海煤炭市场运价开始出现明显下跌,远洋干散货市场运价开始松动,原油运价指数继续上涨,短期看运价可能出于阶段高点,近期有回调压力。我们认为行业供给压力减小、预期改善,并且随着国企改革深入、上升为国家战略,明年航运业有望实现盈利改善和估值提升。

风险提示:运力过剩,需求不振、油价上涨。