产业链周报10月第1周:汇丰PMI下修,消费成长优势

投资要点

上周产业链运行概况:上游,美债限谈判陷僵局,大宗商品涨跌互现;中游,建材价格涨跌互现,新出口订单继续升;下游,中秋后地产销售旺,冰洗销量恢复增长。

本周行业比较建议:

9月汇丰PMI终值和中采PMI回升乏力符合浙商产业链指数所显示的状况,消费和成长相对周期股有优势。主题继续关注自贸(见自贸区主题投资系列II)。

上游行业方面:

国际方面,国际煤价和原油期货上涨,基本金属、农产品期货和进口铁矿石价格下跌;国内方面,国产铁矿石反弹,农产品现货涨多跌少,煤炭平稳,稀土价格继续下跌。由于民主和共和党尚未解决新财年的预算分歧,美国17年来首次联邦政府非核心部门关门,据信美国政府将在10月17日触及举债上限。从全球股市、债市、汇市、美元和VIX指数走势看,市场相信僵局不会持久,海外风险偏好波动有限。维持上游资源品难有超额收益的观点。

中游行业方面:

9月份,中采PMI新出口订单继续上升0.5个百分点至50.7。节前一周建材价格涨跌互现。钢价持续下跌,库存再次下降;水泥价格继续上涨,库容比持续下降;玻璃持续上涨,库存持续下降;纯碱和PVC价格平稳。BDI持续大涨11.0%,CCFI持续下行。BDI指数短期内涨幅历史上都非常罕见且缺乏基本面的足够支撑。中游建筑业不旺不淡,相对看好区域优势水泥股和库存在低位的重卡板块。中期围绕城镇化公共服务(环保水务燃气)、棚户区改造和城市基础设施主线。

下游行业方面:

9月份,冰箱销量同比增长2.6%,其中内销增长2.1%,出口增长3.9%,内销带动行业销量恢复正增长;洗衣机销量增长8.5%,其中内销大增17.3%,出口继续下滑6.7%,内外销改善带动行业销量恢复正增长。义乌中国小商品指数环比小跌同比上涨。9月第三周,食用农产品持续涨跌互现。节前一周,航空业供需继续改善,但票价降幅仍较明显。中秋节后开发商加大推盘力度,房地产销售转暖,金九成色有所恢复。浙商产业链指数显示经济回升力度减弱,下游行业仍是配置重点,更看好啤酒乳品、通信设备、旅游、网络服务和服装板块。

主题投资方面:

自贸区主题投资系列II:《方案》略逊预期,但回调后仍有潜力。推荐民营银行概念、港口贸易、游戏概念以及研发能力强的优质公司。从自贸区看未来改革思路,民生、可持续发展仍会是重要议题。推荐养老、环保和食品安全主题。