通信设备制造业LTE之四:发牌在即,盛宴开启

通信板块超额收益的内在逻辑。通信设备行业年初以来经历了46%的涨幅,上涨动力包括但不限于:(1)4G牌照年内发放,刺激运营商大手笔资本支出;(2)国家支持经济转型的决心,TMT行业获得了更多资金的青睐;(3)创业板整体大幅上涨,带动科技板块估值提升;(4)2012年是通信设备行业的谷底,估值与业绩双杀导致板块整体回调幅度较大,因此超跌反弹也是2013年大幅上涨的重要原因。

我们认为通信板块仍有上涨空间。与TMT板块另外三个子板块相比较而言,通信行业表现的也并不突出,涨幅不及传媒行业一半,但却是行业拐点确定性最为突出的。现在市场处在炒概念的阶段,但我们需要明确的是4G与普通炒作概念不同,因为运营商会有大规模的网络投资发生,整条产业链已经度过了黎明前的黑夜,下半年行业利好开始兑现,鉴于此,我们坚定认为通信板块还有较大的上涨空间。

短期投资逻辑在于投资确定,长期投资逻辑在于4G大规模普及。

4G投资的短期逻辑(2013年下半年资本支出集中、4G手机大规模推出)与长期逻辑(国家规划2020年发展至12亿3G/LTE用户、3G/LTE用户的高ARPU值赋予运营商更强的资金实力)都比较明确,2013年下半年将进入到无线通信行业的拐点,2014年行业的盈利能力会迅速恢复,之后进入到一个比较长的4G全球周期。

4G要发牌了,应该如何配置?虽然大家对于4G已经不再陌生,但仍无法摆脱炒主题的想法,我们从行业基本面以及市场关注点出发,精选了三个4G概念组合,分别是白马组合(中兴通讯、烽火通信)、黑马组合(富春通信、宜通世纪、新海宜、大富科技和金信诺)以及后周期组合(华星创业、奥维通信、三维通信、邦讯技术)。三个组合中白马组合的流动性最好,获取的是行业平均收益。黑马组合公司规模较小,是各细分行业龙头,从以往经验来看,大黑马将从此类公司中诞生。后周期的公司普遍今年的业绩一般,但是前期涨幅最小,随着基本面转好、环比明显改善,补涨的可能性较大。

除了4G,专网通信与互联网公司值得持有。专网设备细分子行业较多,有不少行业的逻辑类似去“IOE”,其中我们最看好的是专注于企业网络的星网锐捷与工业以太网交换机领域的东土科技。互联网类公司拥有信息消费的属性,我们重点推荐三业融合战略的鹏博士与致力于打造游戏平台的顺网科技。

风险提示:4G招标价格过度竞争的风险;招标推迟、订单后延的风险