2013年中期投资策略:看趋势,买成长,盯反转

回顾:估值处于高位,龙头公司领涨

截止5月21日,传媒行业累计收益率是45.4%,相对沪深300超额收益率为41.76%,行业平均PE为40.1倍,相对A股估值溢价率为300%,已经处于历史最高水平。

传媒行业呈现普涨行情,但龙头公司表现更为亮眼,掌趣科技、省广股份、乐视网、华谊兄弟、光线传媒和华策影视等公司领涨行业,年初以来累计收益率均超过100%。

长期看好传媒行业

尽管估值处于高位,我们仍然看好传媒行业:(1)政策上,政府将文化产业作为国民经济支柱产业来培养,预计未来10年CAGR达17%,持续快速增长;(2)需求上,中国人均GDP已突破5000美元,文化消费步入爆发期,产业迎来发展良机;(3)基本面上,优质公司业绩高速增长,2008-12年CAGR都在35%以上,有力支撑估值。

看趋势,买成长,盯反转我们认为,2013年下半年投资方向主要有三点:(1)看趋势,周期股难有起色,资金配置的方向将是趋势好的行业,传媒公司又有高增长的业绩支撑,因此,资金下半年将会继续涌向传媒行业;(2)买成长,高成长的细分行业龙头更有吸引力,优质电影票房不断超预期,华谊兄弟、光线传媒持续受益,广告行业兼并收购仍是主旋律,蓝色光标、华谊嘉信、省广股份仍将壮大;(3)盯反转,寻求转型及战略思维突破的公司有看点,博瑞传播EBIT预计增长20%,梦工厂在《寻龙记》等新游戏推动下,业绩有望大幅增长,中青宝寻求内生和外延双轮驱动,内生看页游和手游,外延是方向。

维持“推荐”评级,三条主线选股预计上半年传媒板块仍将有不错的业绩表现,新媒体更是高增长,资金流入将会持续,维持行业“推荐”评级。

我们建议从三条主线选股:(1)趋势继续向好,建议配置前期涨幅较小的股票,组合为长江传媒+中南传媒;(2)继续买入成长股,推荐组合为华谊嘉信+华谊兄弟+光线传媒+蓝色光标+省广股份;(3)业绩可能反转,推荐组合为博瑞传播+中青宝。