债市日评:11月交易型机构和海外机构投资者加大了利率债参与力度

中债登债券托管量数据点评

11月交易所托管量增加了552亿,是今年托管量增加最多的第二个月份。而从债种来看,11月交易所托管的国债增加了157亿,企业债增加394亿,估计是交易型的机构加大了债券特别是利率债的参与。

另外,其他项11月托管量增加203亿,也是年内最多,细项来看国债增加110亿,政金增加77亿,海外机构投资者入场的节奏也在加快。

11月保险和广义基金债券托管量则下降。保险方面,从各主要债种变化来看,国债、金融债和企业债托管量均减少。而从一级市场的认购情况来看,政金和企业债认购额较10月下降,但国债略有增加。

基金方面,企业债托管量减少了184亿,托管量在10月反弹后再度下降。

从各机构质押式回购交易量来看,11月商业银行融入资金达2.4万亿,非常接近今年6月时的水平。

同时全国性商业银行也和6月一样再次净融入资金,11月银行间资金利率紧张的局面非常异常。

利率品市场观察

本周以来,资金面相对宽松,估计是年内累计的财政存款在陆续投放。截至10月,今年财政存款新增累计2.1万亿,比12年前10月多出将近1万亿,所以今年12月待投放的财政存款巨多。而从近些年12月月内回购利率的走势来看,一般年末资金紧张是在20日以后体现,所以退一步讲,即使年末资金利率仍可能有波澜,近期的货币市场利率仍将回落。

周三5年期国债和10年期铁道招标情况都好于预期,但是午后国债二级市场收益率有所上行,此状况可能是配置盘参与一级市场较多拉低中标利率,但是博边际的交易型投资者更多的选择招标结束后抛盘获利了结。总的来说目前交易型投资者对后市依然存在分歧,整体采取快进快出策略,下周即将公布的11月经济和通胀数据是下一个指示。

从我们目前的跟踪来看,11月份我国的CPI与IP增速存在极大的回落可能,所以基本面方向的风险不大。而目前10年期国债仍在4.4%左右的高位,配置和交易价值均突出。

信用品市场观察

周三银行间市场仍延续上一个交易日的回暖,中债5年AA+收益率回落2BP,下行幅度低于AAA品种。交易所信用债涨跌互现,产业债的表现依然弱于城投债,11中利债(AA+/AA,3.6Y)继续上行3BP至9.43%,11永州债(AA+/AA,8Y)下行3BP至7.8%;高收益债方面,多数上涨,12中富01下行8BP至15.4%。

城投企业债13磁湖高新债01,鹏元评级AA/AA-,期限7年,由股东黄石市城市建设投资开发公司担保,此期发行规模仅3亿,最终中标利率8.7%,是近期一级市场发行利率最高的城投债。由于此前债券市场非常低迷,11月城投企业债地量发行,目前承销商处累积的待发个券较多,近期债券市场略有回暖,12月一级市场有放量可能。

上海新世纪资信公司上调11浦东SMECN1债项评级至AA+。

可转债市场观察

12月4日,上证综指从开盘始有一个小幅度的上扬,随后一直处于较高的位置,最后收于2251.76,日涨幅1,31%。23支可交易的转债只有两支出现了下跌,分别是泰尔(0.047%)和东华(0.078%)。

涨幅最高的为中鼎转债:2.5388%。中海的正股价涨停,可转债涨幅为0.92%。有五家出现了负的转股溢价率,其中以东华继续保持最低,为-7.02%。在交易量方面,海运转债出现了较为明显的交易量放大。

公告提示:

今日:

东华软件:关于股票期权激励计划第一个行权期行权情况的公告,本次行权的股票期权数量为4,336,410份,行权后公司总股本变更为694,303,610股。公司高级管理人员通过股权激励计划获得的股份按照规定锁定6个月,其它激励对象通过本次股权激励计划获得的股份无限售期。

中信海直:关于召开2013年第三次临时股东大会的通知的提示性公告。(会议审议事项:公司关于控股子公司海直通航向中信富通融资租赁2架Ka-32型直升机暨关联交易的议案。)中信海直:关于获得2013年通用航空等专项补贴的公告中国平安:公开发行A股可转换公司债券(附次级条款)上市公告,260亿元的A股可转换公司债券将于2013年12月9日起上市交易。证券简称为“平安转债”,证券代码为“113005”。

国债期货以及相关衍生品市场观察

周三,主力合约TF1403开于92.302,收于92.100,结算价92.176,最高92.634,最低92.042,振幅0.64%,成交3297手,持仓量2275手。较前一交易日,合约收盘价下跌0.186元,结算价下跌0.090元,成交量下降12手,持仓量增加54手。振幅较前一交易日有所上升。结算价折算成收益率来看,期货当日约上行1.6bp。

期货市场早盘跳空高开,呈现上行趋势。不过午后13点50分左右,突然出现加速下跌行情,直至收盘。从本周期货市场的日内走势可以发现,多空博弈特征十分明显,显示市场并无趋势性行情出现。逻辑上来看,名义增速行至局部高位,但后期是高位徘徊还是“V型”回落出现交易型机会还存在较大的争议,而争议的主要部分来源于经济增长的回落幅度。

具体来看,CPI或保持在【3.1%,3.2】,大概率与上月持平。经济增长方面,国信高频宏观扩散指数显示11月经济基本保持平稳,并无明显拐点信号出现;发电量数据显示11月同比保持在8.3%附近,无明显超季节性因素。考虑到本周期货市场的多空博弈更多代表了数据真空期间的市场博弈,夹杂了过多情绪因素,因此建议重回基本面分析框架。后期来看,利率品具备配置价值无疑,短期内或可适当逢高(收益率)介入,博弈名义增长率小幅回落的短期机会。

高频数据跟踪

根据统计局公布的50城市数据显示,11月下旬食品环比上升0.5个百分点。其中,油脂、猪肉、蛋、水产、蔬菜环比上升0.27%、0.19%、0.30%、0.18%3.12%,粮食、肉、鲜果环比回落0.06%、0.34%和0.12%,豆制品环比持平。按此估算,11月食品环比或回落0.31%,结合商务部的农产品价格指数来看,估计11月CPI或为【3.1%,3.2%】。

根据电网数据11月下旬电量同比增速8.1%,计算的11月日均电量同比增速8.3%,可以看到电量数据自八月以来增速持续下降(15.3%,10%,9.8%,8.3%),11月日均电量环比增速5.4%略好于历史平均。按照往年的季节性因素,预计12月电量同比在7%-8%之间,同比增速将继续下行。另外,粗钢数据本月同比下行幅度也较大。