*ST成霖:雄鹰展翅,宝鹰股份借壳上市公告点评

较佳的重组方案,各方利益有效平衡

1、宝鹰股份借壳*ST成霖上市,有望成为第六家登陆A股上市的装饰装修为主营业务的上市公司。

2、此次方案较为平衡的考虑了原成霖控股股东、流通股东以及宝鹰股东三方面的利益,后续推行阻力以及实施难度较小。

3、宝鹰股份控股股东古少明先生及其一致行为人承诺了业绩底线以及补偿方案,对应增发收购后总股本的2013-2015年EPS分别为0.19、0.24、0.3元,这对现有流通股东是一个较大的保障。

关注宝鹰股份成长性

宝鹰股份在业内具有设计施工资质全面,公共装饰、精装修以及幕墙业务均衡发展的特点,在施工质量、品牌形象、人才、文化艺术建设方面在业界享有盛誉。与众多地产、商业、投资、建筑与设计的中外企业逐步形成了长期的合作发展模式。

公司2009-12年收入复合增速为40.9%,这与公司2011年高增长有较大关系。经过2年的消化,公司目前的财务相对较稳健,市场营销、人力及相关资源储备充裕。上市后,一方面品牌价值与知名度获得提升,另一方面明年融资大幅解决发展的资金困扰之后,公司将进入增长快车道。

我们相信宝鹰管理层的信心,并认为后续超预期增长是大概率事件,考虑今年完成借壳,预计2013-2015年业绩分别为0.19、0.26、0.33元。给予买入评级,6个月目标价4.6元。

风险提示:重组目前尚处于开始初期,进程和最终结果仍有一定的不确定性