广汇能源:哈密煤化工事故影响中期业绩

一季度业绩大幅增长:2012年公司实现营业收入37.15亿元,净利润9.64亿元,每股收益0.275元;2013年一季度由于哈密煤化工项目转固,收入和盈利均大幅提升,实现营业收入15.0亿元,净利润5.25亿元,每股收益0.15元。

哈密煤化工事故影响中期业绩:2013年4月6日哈密广汇新能源公司煤气水贮槽发生燃爆引起火灾事故,装置已经停产。目前处于事故原因调查阶段,何时能够复产需要等待调查结果和相关部门的批准,对中期业绩将产生不利影响。我们下调了2013年的盈利预测。公司把原来安排的年度检修工作、技术改造项目与受损设施重建工作集中在二季度完成,尽量减少事故对盈利的影响。

“1000万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目”进度:这是公司今年的重要任务,该项目采用适合淖毛湖煤矿的资源禀赋特点的低温焦化和煤焦油通过加氢技术,最终产品半焦和1#以及2#改质煤焦油。其中,1000万吨/年煤炭干馏装置建设周期为12-15个月,建成投入运行后即可获得510万吨半焦、100-120万吨煤焦油、100万吨粉焦及硫磺、煤气共五种产品,能够使整个项目快速形成第一阶段收益,保障项目后续建设。预计,2014年下半年煤炭干馏装置有望投产。

投资建议:我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为130.1%、48.7%、32.5%,净利润增速分别为151.2%、30.0%、39.7%,长期看好公司在能源领域的战略布局和LNG的需求高速增长趋势;维持增持-A的投资评级,6个月目标价为20.00元,相当于2014年22倍的动态市盈率。

风险提示:地缘政治风险;煤炭价格大幅下滑风险;煤化工项目进程低于预期风险