房地产行业2013年二季度投资策略:估值再回底部二季度可适时布局

政策细则重在执行,难以改变房地产市场趋势

各地国五条细则陆续出台之后,政策将较为明朗。去年下半年以来,房地产投资、销售增速明显回升,新开工也重回增长,我们认为,虽然房地产调控政策仍将压制行业基本面的复苏态势,但行业回升的趋势仍将继续。从政策执行来看,预计房价上涨压力较大的一线城市,执行力度会较为严格,而二三线城市房价上涨压力相对较小,地方严格执行的动力不大。

一季度成交大幅增长,二季度可能下滑

前2月销售大幅增长,房价上涨明显。受二手房成交的集中释放影响,短期需求释放较为充分,再考虑新政出台之后市场将有一定的观望期,预计二季度市场成交将受到较大影响,特别是一线城市成交量可能有一定下滑。但考虑到经济仍处于回升期,城镇化带来对房地产需求的持续释放,若调控导致房价缓涨的趋势不变,下半年房地产市场仍然向好。

估值处于底部,二季度适时布局

一季度新开工回升明显,预计到三季度供求关系将有一定改善,房价上涨压力缓解,届时政策的效应将逐步弱化。受政策冲击,近期房地产板块大幅调整,地产股市盈率接近近几年最低点,相对沪深300的估值溢价水平也回到底部。我们认为,政策效应以及二季度成交量下降的预期已在市场中有较充分的反应,地产股已具备一定的估值优势,建议二季度逐步加大配置,逢低介入为主。政策及市场明朗之后,房地产板块的估值修复行情仍值得期待。

选择业绩稳健、股价超跌的公司

行业处于调整格局,分化加剧,集中度提升,发展模式成熟的一二线公司能较好的规避市场风险,超越行业平均增速,丰富的预收款也将保证公司业绩的稳定性。建议选择业绩稳健、股价超跌的公司,推荐公司为保利地产、招商地产、金科股份、中南建设、首开股份。风险因素主要为房价不受控制导致更严厉政策出台、经济环境变化导致房地产成交量大幅下滑。