双鹭药业:年报1季报业绩基本符合预期,在研品种值得关注

公司公告12年年报及13年1季报,12年实现收入10亿,同比增61.7%,扣非后净利4.67亿,同比增41.399%,EPS1.266元,10送2股派2.5元。1季度收入2.331亿,同比增39.19%,净利1.299亿,同比增331.32%,EPSS0.34元,业绩基本符合预期。

投资要点:

12年全年及13年1季度收入保持快速增长,投资加大,净利增长略低于收入。公司12年实现收入10亿;扣非后净利4.67亿,同比增41.39%。扣非后净利继续快速增长,预计主要为主打品种复合辅酶、胸腺五肽受益于限抗政策继续放量,氯雷他定、阿德福韦酯受益于进基药放量。

12年4季度业绩快速增长,13年1季度保持较快增长。12年4季度收入同比增g9%,净利增57.4%。4季度单季度实现收入3.7亿,同比增g9%;营业利润1.5亿,同比增74.4%;净利润1.29亿,同比增57.4%,四季度增速很快,同时利润增速要低于收入,我们预计其中原因,主要为政府补助同比减少、12年对外投资较多,单抗投资、加拿大项目投资均处于研发投入阶段,影响利润增速。13年1季度收入增39%,净利增31.3%,净利增速虽有下降,保持较快。

二线品种梯队正在丰富:替莫唑胺作为脑胶质瘤一线用药12年获批,13年多省市招标开始,有利于公司该产品快速进入市场,放量可期,同类产品市场容量6-7亿。

在研品种梯队丰富,重磅品种多,看点非常多,值得关注。公司在研品种丰富,申报生产批件的依诺肝素、扶济复凝胶剂(待现场检查);处于三期临床的长效粒细胞集落刺激因子、生长激素等。值得注意的是卡文迪许研发的来那度胺、达沙替尼两大重磅品种,目前均在临床阶段,该两品种均获得两项国际PCT专利授权,在国内完成申报注册即可上市。来那度胺12年全球销售37亿美元,在国内原研产品13年1月刚刚获批,有望先期打开市场,未来公司产品获批后推广将更容易。

投资建议:公司主营业务快速增长,在研品种丰富,后续看点多。预计13-15年EPSl.7、2.17、2.77元,对应PE33、26、20倍,长期价值显现,持续推荐。

风险提示:进产品申报进度的不确定性。