卧龙电气:2013一季报预增点评-业绩增长可期

一季报预增约10倍.

公司预计2013年第一季度归属于母公司所有者的净利润5200-5600万元,同比增长968-1050%,其中经营性利润1100-1200万元,同比增长147-170%。

经常性利润同比大幅增长表明主营业务大幅改善.

报告期内,因卧龙灯塔处置老厂区剩余资产,使公司营业外收入比上年同期有较大幅度增长。

1-3月份,家电、工业电机等电机类产品增长较为明显加上毛利率的大幅改善使得公司一季度业绩同比出现了大幅增长。

关注ATB注入后的协同效应.

公司已经启动了集团内资产注入的程序,如能够通过股东大会和证监会通过,预计年内可完成注入。ATB资产注入后,其客户及产品结构与公司现有业务形成优势互补,国内的生产成本优势可为ATB所用,同时公司可借助ATB的品牌影响力拓展国际市场,有利于做大做强公司电机业务。

变压器业务有望扭亏为盈.

2012年公司变压器业务亏损4000多万,2013年随着高铁及轨道交通投资的增长,公司铁路牵引变压器业务有望实现大幅增长,电力变压器这块由销售向维修业务转变后有望实现扭亏为盈。

电源业务将实现大幅增长.

近两年铅酸电池行业环保整顿后低端电池只有约30%复产,且公司搬迁到新厂区以后产能大幅提升,预计低端电池将实现大幅增长,且随着供给面改善,行业的整体毛利率会有较大提升。高端的通讯电池也将借助于4G的启动而获得较好的增长机会。

风险提示.

公司电机及变压器等产品受铜等大宗商品价格波动影响相对较大。

下半年有看点,上调评级至“谨慎推荐”.

考虑到资产注入后的摊薄效益,我们预计公司13/14/15年EPS分别为0.32/0.40/0.46元。预计今年是公司业绩的反转年,我们首次给予“推荐”评级。