策略快评:调整势头基本确立

调整势头基本确立

虽然2012年12月以来的上涨行情力度十分强劲,但从技术分析的原则上,行情性质给不出牛市,只能给反弹,而对于反弹行情来讲,上涨高度和持续时间已超出预期,表面的强势实际上蕴含着很大的风险。在2月份的策略报告中,已经指出随着指数的推升风险随时释放,但因市场出现了与以往不同的新情况,对技术分析造成明显扰动,由此技术策略上采用动态跟综,对调整风险释放可参考:银行股转弱、指数跌破2360点、5日均线下穿10日均线、单日下跌2%等(详见2月策略报告)。2月19日大跌,这些条件基本具备,除非20日长阳收回,否则调整确立。

银行股转弱。本轮行情主导上涨的是金融板块,尤其是银行板块,增量资金几乎全部集中于此。银行板块在春节前就已经转弱,实际上就是一个风险警示,春节后银行板块继续疲软,非银板块出现加速回落,引领上涨的板块整体熄火。金融板块短期的飙升已经超出了估值修复范畴,走势转弱可能意味着增量资金开始逐步撤离兑现收益。

指数跌破2360点。2月份策略报告中2360点的设定依据主要是低点1949点以来形成的陡峭上行通道下轨,2月初下轨位置在2360点附近,由于该轨呈上倾,随着时间推移,点位略有上移,2月19日收盘2382点,已经略有下破,若20日继续走弱则有效跌破。

5日均线下穿10日均线。2月19日5日均线已经掉头向下,与10日均线十分接近,若20日继续走弱,则形成下穿,短期调整确立。

单日下跌2%。之所以设定一个下跌幅度,主要是考虑到非市场因素对技术分析判断的扰动。1月11日、1月24日技术上均发出了调整信号,但之后股指继续上涨,由此设定一个幅度以增强判断的有效性。2月19日上证指数下跌1.6%,略有欠缺,但盘中基本上达到要求,若考虑1月18日的回落,已经达到。深成指2月19日下跌2.50%,达到要求,而前一个交易日下跌也高达1.93%。

市场资金方面(wind数据),1月份市场整体资金为明显的净流出,进入2月份资金净流出呈现加速。1月30至2月18日,连续9个交易日净流出,累计452亿元。由于2月19日股指大跌,由此资金应该是大幅净流出,估算应与1月24日大体相当为100亿元以上(具体数据晚一天尚未获得),由此市场连续10个交易日资金净流出,累计约550亿元,这在本轮上涨中首次出现,场内资金获利了结或撤离的迹象较为明显。

股指经过两个多月的连续上涨,技术上与2009年7月的高点3478点、2010年11月的高点3186点十分类似,此前两次行情的启动点是技术上的低点拐点,而且运行中经过低点抬高确认,但当前这次1949点本身就不是技术拐点,同时又没有低点抬高确认,由此牛市底部不存在,同时目前又出现头部信号,对于这种市场现象或许可以解释为投资者对中长期并不看好或是看不清,只是借助短期的某些利好因素抓紧“挣快钱”,由此造成行情的短期上涨超预期。鉴于“钟摆效应”,对于之后出现的调整不可掉以轻心。