2013年食品饮料行业投资策略:行业分化,优选稳定成长型标的

1、食品饮料行业发展动力十足,成长可期。在此轮经济转型对保民生、促消费的关注背景下,收入增长和城镇化推进将保证消费升级趋势的延续。未来改善性需求和多样化需求将是消费需求增长的主要动力,这将促进企业向品牌化方向发展,行业的良性发展将使其防御能力和弱周期性更强,值得长期关注和重点配置。

2、白酒行业进入新一轮调整期,优选符合调整方向的标的。我们认为2012年是白酒行业新一轮调整期的开始,预计此次调整的时间在3年左右。上游厂家调整的方向可以总结为“品牌全面覆盖,渠道均衡发展”,即加大品牌拉力覆盖全价格带产品,保障终端掌控力的同时做到让利渠道。在这种调整方向判断的指导下,我们看好具有品牌拉力、注重产业链利益分配的贵州茅台和区域大本营市场强势、竞争相对缓和、渠道拓展空间较大的山西汾酒。短期来看,由于今年的提价,贵州茅台和山西汾酒明年业绩均有一定保障,业绩的确定性提供了安全边际。

3、葡萄酒行业受进口酒冲击影响较大。行业增长空间大,主要动力来自于人均消费量的提升。短期面临经济增速放缓和进口酒冲击替代两大困境,长期来看未来葡萄酒行业将是国产酒为主导、国产酒和进口酒共存的格局。随着国家对葡萄酒准入条件的限制,行业内整合将加快,国产品牌将逐步得到消费者的认可,葡萄酒龙头企业将是受益主体,张裕是值得长期看好的企业,但是短期仍然面临内忧外患,进口酒的冲击、产品线梳理、渠道改革、营销调整都面临比较大的挑战。

4、啤酒行业长期看好龙头,短期业绩存在压力。行业未来增长空间有限,目前行业竞争格局仍然以并购和扩建产能为主。长期来看啤酒行业必将形成寡头垄断的竞争格局,届时龙头企业盈利能力将大幅提升,因此我们长期看好啤酒行业和青岛啤酒的龙头优势。短期龙头企业受制于成本压力(预计明年大麦价格上涨概率较大)、竞争激烈、产能投入等因素的影响,业绩压力较大。

5、大众食品主要把握两条投资路径:稳定增长的路径,重点推荐盈利能力进入提升期的乳制品龙头伊利股份,产品结构持续升级、短期成本有望下降的肉制品龙头双汇发展;调整改善的路径,重点推荐向休闲食品转型、有望出现业绩拐点的好想你。

投资建议:白酒推荐符合调整方向、短期业绩稳定的贵州茅台、山西汾酒;大众食品推荐稳定增长的伊利股份、双汇发展,业绩有望出现拐点的好想你;长期看好葡萄酒行业龙头张裕A、啤酒行业龙头青岛啤酒。