可转债周报:转债估值水平有望提升,把握逢低择券的时机

1、沪深市场上周震荡反弹,市场连续三周上涨,截至12月21日沪深300指数收于2372.00点,周上涨0.69%,而中信标普可转债指数周上涨0.22%。不考虑刚上市的同仁转债,可交易的转债11涨8跌,平均上涨了0.41%,而可转债正股平均上涨了0.23%,可转债上涨幅度大于正股。其中国投转债、川投转债表现出色,分别上涨3.98%、2.68%,电力转债可圈可点,而巨轮转2、中行转债分别下跌-1.10%、-0.56%。上周转债呈现价增量增态势,转债平均价格为103.769元,相对于前周平均价格102.897元增加;转债市场上周成交金额84.105亿元,相对于前周的80.67亿元略微上升,转债成交活跃。

2、转债债性小幅减弱,平均纯债溢价率为13.08%,比前周的11.61%有所增加,所有转债的纯债到期收益率平均为1.97%,相对于上周的2.20%减少。转债市场平均转股溢价率为27.92%,比前周的28.7%相对有所减小,股性有所增强。偏股和平衡型转债的转股溢价率平均为12.59%,转股价值提升,股性突出;由于正股的上涨带动转债上涨,转债估值水平略微有所提升,本周转债上涨超过正股,如果市场上涨态势有望延续,转债估值水平有望继续提升,正股及估值水平提升可能推动转债价格上涨的主要动力。南山转债、工行转债估值有吸引力,转债流动性好;川投转债、国投转债是电力转债的主力品种,重工转债、石化转债博弈价值高,转债的投资与配置价值双双凸显,可关注。

3、美国经济复苏好于欧、日等发达经济体,房地产市场和就业市场好于预期,欧元区经济降幅趋缓,暂时避免了二次衰退的风险,但国际经济下行的风险概率仍不容忽视。中国宏观经济复苏有逐渐企稳迹象,上周公开市场净投放,实现净投放920亿元。市场连续三周上涨后,估计本周市场可能处于震荡调整,但幅度不大,加之本周两市共有45家公司解禁股上市流通,共计48.97亿股,是年内第四高水平,对市场影响不容忽视。可转债市场上周表现相对正股比较强,如果股票市场能够持续反弹,转债结构性机会仍然可期,我们依然看好偏股性转债,重点关注重工转债、工行转债、国投转债、川投转债、南山转债等。刚上市的同仁转债当日在110元附近波动,上周收盘涨11.8%,比预期的好,申购收益可观,可继续跟踪。同仁转债上市首日表现尚可,由于近期市场回暖,同仁转债上市定价比较高,申购收益丰厚,提升了转债投资者的人气,中信海直中签率为0.823%,其中签率比预期的高,可关注其上市表现,审慎关注拟发行转债的时机。