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建材行业重大事件快评:大力推动纵向和横向发展,提升行业盈利

来源:国信证券 作者:邱波 2013-01-23 00:00:00
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2013年1月22日,多部委联合发布《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》。

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兼并重组提升到推动工业转型升级、加快转变发展方式、提升国际竞争力的高度

文件中指出:推进企业兼并重组是推动工业转型升级、加快转变发展方式的重要举措,是提升我国经济国际竞争力、进一步完善社会主义基本经济制度的必然选择,有利于提高资源配置效率,调整优化产业结构,培育发展具有国际竞争力的大企业大集团。

企业兼并重组被提升到促进转型、提升竞争力的高度,由此可见,兼并重组将成为未来经济发展的重要组成部分,尤其是产能过剩行业提升自身竞争力、优化产业结构的利器。

水泥企业兼并重组得到明确支持,行业集中度有望得到进一步提高

“到2015年,前10家水泥企业产业集中度达到35%”:根据中国水泥网统计,2012年全国前10家水泥企业熟料产能达8.39亿吨,根据我们估算,2012年全国新型干法熟料产能约为24.21亿吨,假设落后产能为0.8亿吨,则,2012年全国前10家水泥企业产业集中度达到33.56%,距离35%仍有1.44个百分点的差距。在行业新增产能逐渐减少的情况下,集中度的提升主要依靠行业兼并重组。

“形成3-4家熟料产能1亿吨以上”:根据中国水泥网统计,目前我国熟料产能超过1亿吨的水泥企业仅有中国建材(3.02亿吨)和海螺水泥(1.51亿吨)。我们认为,从公司现有产能、财务状况、所在区域市场集中度综合考虑,未来具有潜力将产能提升至1亿吨的企业有:中材集团、冀东水泥、华润水泥。

水泥企业纵向延伸产业链得到支持

鼓励水泥企业延伸产业链。鼓励水泥企业在做强做大主业的基础上兼并重组上下游关联企业,优化物流配送,整合发展预拌砂浆、商品混凝土及建筑预制构件产业。鼓励具有科技研发优势的建材企业集团,以并购、产业联盟等多种方式整合资源,融合咨询、测试、科研、技术开发、工程设计、安装调试、工程承包等业务,促进运营服务及生产一体化发展。

水泥企业在横向兼并收购,扩大规模的同时,亦可以通过纵向发展,延长产业链。通过向上游矿山、技术开发、工程设计等方面发展,将有利于水泥企业控制成本,并促进水泥行业技术的更新换代。通过向下游商品混凝土、预拌砂浆及建筑预制构件产业发展,有利于水泥企业控制下游需求,提升市场话语权和定价权,维持水泥企业的合理利润。

长期利好西北、华北、西南等区域集中度较低地区企业,维持行业“谨慎推荐”评级

目前,我国亟待整合区域主要是西南、华北、和西北地区,这三个区域市场集中度相对较低,水泥价格亦处在全国较低水平,未来随着市场集中度的提升,有望带来行业盈利能力的改善。但是,由于市场整合通常需要1-2年时间,之后的协同工作也需要逐步推进,因此,我们认为,此项指导意见出台有望长期利好西北、华北、西南地区水泥企业,主要有:冀东水泥、金隅股份、天山股份、青松建化、祁连山。同时,由于此项指导意见明确指出,重点支持优势骨干企业进行兼并重组,因此,我们认为,此次行业兼并浪潮将由资质较好、资金相对雄厚的行业龙头企业主导,主要有:中国建材、海螺水泥、中材股份(下属天山股份、祁连山、宁夏建材)、冀东水泥。所以,我们相对看好:行业龙头-海螺水泥、冀东水泥,拥有区域优势的金隅股份、天山股份、祁连山。





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证券之星估值分析提示冀东水泥盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
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