电力设备行业年度投资策略报告:把握行业脉搏,紧抓结构亮点

行业2012年走势不佳

2012年初至12月27日,沪深300指数共上涨4.21%,电力设备与新能源板块共下跌20.08%,跑输沪深300指数24.29个百分点,涨幅在32个中信一级子行业中位列31位。子行业中,新能源拖累走势,二次设备和电能表呈现较强防御性。行业全年的走势不佳主要由于国网的投资低于预期,未能提振景气度,重点大型电网项目进展缓慢,需求不足和产能过剩导致行业整体盈利能力下滑,估值下移。

明年整体投资规模小幅上涨

国家电网和南方电网的今年的营收和净利润都保持较高水平,而资产负债率缓慢下滑,这保障了两网2013年的投资能力。随着宏观经济的逐步回暖,我们预计明年全社会用电量增速温和回升,带动电力设备需求上涨。预计子行业景气度将继续分化,一次设备竞争加剧,具有规模和渠道优势的企业将保持超越行业的盈利能力,二次设备受益智能化建设将延续高景气度,电力电子设备和电机设备受宏观经济回暖影响需求向好,新能源行业若政策推进力度强且落实有力,有望迎来逆转。

电网板块关注投资风格转变

我们提炼出国家对于电网和电源投资的思路:首先是由基础建设向智能化建设升级:在这个投资逻辑下,我们看好智能变电站和智能配网的推广,推荐智能二次设备龙头国电南瑞;其次是由全面建设向重点建设倾斜:沿着这条投资主线,我们认为13年特高压和农村电网升级改造将是电网投资的重中之重,提升用电可靠性将成为新一轮电网建设的目标,相关收益公司将迎来业绩和估值的双升。推荐特高压高弹性电磁线厂商经纬电材、配网节能设备龙头置信电气。

电源投资调结构,关注分布式发电

电源侧的投资将继续以调结构为主,火电投资及发电量将逐步下滑,水电及新能源发电占比将逐渐上升。国家已经多次公开表示支持新能源发电,发展分布式能源。我们更看好分布式光伏的前景。我们认为“十二五”规划中21GW的光伏装机容量将大概率被突破,电站工程EPC总包商、光伏逆变器、无功补偿SVC、SVG、储能系统厂商将充分受益。