站在新的起点,迈向新的高度

1.事件

自12月5日以来,银河证券策略团队持续强烈看好A股市场。2013年1月14日沪深股市放量大涨,本轮反弹以来沪指首次站在2300点上方;近期军工行情热得发烫。如何看待当前的市场与机会,军工行业是否还有价值,针对这些问题,银河证券策略团队与机械军工、通信、石化等团队一起召开了电话会议,本文记录主要观点。

2.我们的分析与判断

1)昨日放量大涨的意义:

成功扭转了持续2年的无抵抗下跌趋势,上涨20%达到2300点的第一目标已经达到。(我们曾在12月12日明确提出上涨20%、沪指达到2338点的目标)

沪指2300点将由阻力变支撑,在此基础上向2400-2500点的第二目标进发,达到2400-2500的目标由“概率大大增加”变为“大概率事件”。(在12月25日,我们提出沪指这一轮行情达到2400点或更高位置的概率大大增加)

有利于向更高空间拓展。如果达到第二目标2500点并得以夯实,突破我们的年度目标2600点将变得非常有可能,2700-2800点也可以指望。

昨日的放量上涨不仅创出了历史罕见的持续逼空行情,而且使“四连跳”变为“五连跳”甚至“六连跳”成为可能。

2)支持行情继续上涨的有利因素:

改革驱动因素继续深化。我们坚定地认为改革预期增强的制度变革是驱动本轮行情的核心动力,目前制度改革因素正在从整体改革预期向各领域拓展,受益于郭主席的“QFII、RQFII扩大10倍”的大涨本质上改革驱动市场的深化与推演。

经济持续回升趋势不改,研究机构对2013年经济增长预测不断上调。这是驱动本轮行情的另一个动力。响应决策层的号召,对新型城镇化的憧憬将使地方政府不可避免的存在“抢跑”心理,固定资产投资加速将带动经济增长,“预备跑”的时间已足够长了。通胀担忧为时过早,蔬菜涨价通常都是季节性的。

宏观流动性显着好于往年同期。从货币市场利率、江浙民间利率看,去年底今年初的流动性相当宽松,春节前或略有紧张但仍会好于往年,春节后流动性继续改善。

风格特征有助于行情持续。本轮行情在12月大盘股强于小盘股、周期股强于非周期、价值股强于成长股,与1664反弹行情、2319反弹行情的风格特征完全相反。当前的风格特征有助于行情持续推进:一是超级大盘股还未大涨,对于指数拓展空间值得期待。

二是按照以往规律,小盘股在市场情绪好转后必将有很好表现,同样有助于行情深化,目前小盘股、成长股的活跃度已有明显增加。

当前的投资者行为与情绪有助于行情持续。

一是仍有大机构继续看好银行股,部分机构在10月份前后强烈看好并买入银行股。

二是与去年2132点开启的上涨行情不同,到目前为止散户进入并不算多。散户持仓户数减少,可以认为是筹码被机构拿走,说明“筹码仍在收集过程中”。从这个角度说,指数没有掉头结束行情的理由。

三是成交量开始大幅增加,新增资金正在加速入场。我们注意到,股民保证金在上涨300点过程中从5000亿增加到5700-5800亿,但上周指数未涨保证金却从5700-5800亿增加到6200亿,1月15日保证金数量已经快速增加到接近6500亿元。我们此前提出,要想在指数方面有较大期待,上证成交要达到1500-2000亿。根据我们的观察,在2003年11月-2004年4月、2010年7-11月的那两轮35%的上涨行情中,最大成交量都是行情启动前最低成交量的5倍左右。目前成交量正在向这一区间靠近,将推动行情持续。

资金正在快速入场!此前空仓或低仓位的投资者,无论有多么强大的定力,在1月14日的上涨后都难再稳如泰山,一定程度的加仓几乎成为必然的选择。

3)市场风险与行情演变:

风险暂未见。交流时仍有不少投资者在关注风险点,因此风险还未见。未来可能的风险三个:改革遇到明显阻力,经济回升趋势受阻(可能是政策导致、可能是经济自身运行),市场上涨过大(可以巨量阴线为初步参考)。

未来两种走势:一是持续逼空上涨(原来预测概率较小,现在概率变得更大),二是震荡休整后再上涨(当时认为概率大,现在概率在变小)。春节前后指数可能短暂或小幅休整一下。

3.投资建议

1)坚定看好本轮行情的持续上涨机会,抓住时机调整结构、增加仓位。

驱动力决定行情性质,行情性质决定投资逻辑与机会。估值修复仍在进行,逐渐向业绩重估过渡。

2)以金融、地产、石化、建筑建材、机械等为核心的周期蓝筹仍需重视;金融仍以银行、券商为主,保险也可期待。石化看好海越股份。

3)成长性机会将显着增多,题材股、垃圾股、低价股会很活跃,优质成长股持续上涨。战略新兴产业为主。

4)消费看好中端品牌消费,仍不看好政务消费。

5)重点看好:军工的长期战略价值,休整后持续关注优质公司,看好飞机、发动机、北斗、军工通信等,关注洪都航空、航空动力、中航电子、光电股份、海格通信、烽火电子、中海达等。航天科工板块有补涨需求。3D打印市场热度高,可能有催化剂。

6)重点看好节能环保、医药。节能环保能否重复军工走势,拭目以待,看好医药的长期机会。