农林牧渔行业:不畏浮云遮望眼

行业看法:

近期猪价下跌,接下来肉价也将进入调整期:截止1月25日,全国出栏瘦肉型猪均价跌至16.87元/公斤,较去年同期17.33元/公斤跌2.7%;猪肉价格涨至26.36元/公斤,较去年同期27.92元/公斤下跌5.6%;三元仔猪均价28.64元/公斤,同比降1.5%。

前期随着季节性因素推动,尤其是临近腊月南方大规模做腊肉推动猪肉需求,猪价、肉价持续上涨。

供给端上看,近期生猪集中出栏,屠宰企业压价影响,猪价开始出现下跌,并局部引发恐慌情绪,养殖户加速出栏。北方进入杀年猪期。需求端看,随着节前备货接近尾声,肉价进一步上涨乏力。尤其是进入民工返乡潮,需求进一步削弱。

我们预计春节前肉价上涨放缓,春节后进入调整期。肉价、猪价下跌,迫使行业去存栏、去产能。

禽苗节后反弹是大概率事件,鸡肉价格相对平稳:白羽鸡毛鸡价格4.4-4.6元/羽,单羽盈利2元左右;肉苗价1.90-2.20元/羽,有抬头迹象。当前补栏不积极,养殖户空栏率较高,我们预计节后补栏行情将大幅推高苗价。

预计节后鸡肉价格相对平稳,因供给偏紧。对于禽是大周期底部,目前可以积极配置。

投资建议:

1)13年是周期见底阶段,行业主动性去库存、去产能对于价格能否起来极为重要。

我们建议重点关注养殖板块:养殖行业价格波动导致盈利巨幅波动。足够长的亏损周期、亏损幅度及较低的退出成本会迫使行业有效去供给。其他子行业去供给相对缓慢,平稳为主。

2)同时我们建议关注得利斯、双汇等大众消费品,肉价下跌而肉制品相对稳定,剪刀差扩大;而且公司相对受益城镇化。

3)如果通胀起来,建议关注供给瓶颈明显行业:水产具备此特性。很多人13年看通胀,通胀起因往往非简单供求决定,但却能放大供求不匹配导致的价格上涨。如果通胀能起来,一定要重配农业,尤其是供给周期决定的供给瓶颈明显行业,如水产。

风险分析:

补栏不及预期导致价格风险。