中国南车:投资回升拉动业绩,上调目标价

铁路固定资产投资复苏,车辆需求继续上升。从2011年4月份至2012年6月,铁路固定资产投资单月同比一直呈下滑趋势,2012年7-9月份,单月投资增速分别为8%、30%、93%,出现明显回升态势,其背景是国家对基建投资的放松,而铁路受益最为明显。车辆购置额的情况有所类似,不过期间起伏较大,2012年6月份增速为-66%,7-9月份分别为168%、185%、15%,总体升幅可观。

2013年铁路投资仍有望增长。据铁道部预计,2012年铁路基建投资5160亿元,暂定2013年全国铁路的基本建设投资计划为5300亿元,同比增长2.7%。国内铁路建设进度明显加快,将对轨道交通设备行业形成利好,未来动车组招标重启在即值得期待。

新接订单不断增加为明年业绩奠定基础。公司近期签订若干项重大合同,8月份合计金额约127亿元人民币,9月份合计金额约54.1亿元人民币,公司运营态势进一步趋好。

大股东增持体现发展信心。南车集团于2012年8月29日增持公司股份471,000股。南车集团拟在未来12个月内继续择机增持公司股份,累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%。

这体现大股东对公司发展的良好预期。

上调目标价至5.85元。我们预测2012-2014年主营业务收入分别为914、1057、1226亿元,归属于母公司净利润分别为44.9、53.3、62.4亿元,预计2012-2014年公司的EPS分别为0.33元、0.39元和0.45元。给予公司2013年15倍PE,6个月目标价5.85元,较之先前上调的幅度为12.3%,12月7日收盘价4.94元,维持公司“增持-A”评级。

风险提示:铁道部投资规模不达预期,招标进程滞后预期。