零售行业周报:10月迎来底基数窗口,仍需监测需求

社零同比增14.2%,增速环比提升1.0个百分点

9月份我国社会消费品零售总额为1.82万亿元,同比名义增长14.2%,扣除价格因素,同比实际增长13.2%。环比2012年8月份,增速上升1个百分点;相比2011年8月份增速回落3.5个百分点,去年同期社会消费品零售总额为1.59万亿元,同比2010年增17.7%。限额以上企业商品零售额为8273亿元,同比增长14.8%,涨幅环比8月份提升1.6%。

l50家重点企业数据:9月底基数奠定环比改善基础

9月全国50家大型零售企业零售额同比增长4.8%,增速比8月下降了4.3个百分点,创下2012年以来的单月最低涨幅。9月增速创新低的主要原因是2010/11连续两年同比高基数,其中2011年9月增速为24.7%,是2011年下半年单月增速的最高点,同时2010年9月的高增长也为2012年9月增长造成一定压力。全国百家大型零售企业零售额同比增长7.8%,增速比8月下降0.6个百分点,大致保持了7月以来7~8%的增速,整体向下波动风险减小。随着10月迎来同期底基数,整体增速有企稳回升的态势。

历史9月6次中0次跑赢大盘

2006~11年的六个10月份中,零售板块没有1次取得超额收益。从各子板块历史表现看,百货、超市、家电、奢侈品板块分别有1、2、1、2次跑赢大盘。各子板块跑赢大盘的概率不大。

行业进入调整时间窗,需求改善仍待确认,维持“谨慎推荐”

尽管9月重点公司增速表现创下年初以来新低,但从整体表现来看,需求表现平稳,社零总额增速环比需求表现出改善趋势。另外,从分类商品数据表现来看,9月增速环比改善中包含家电类商品销售同比下滑的影响,若扣除家电影响零售额增速改善可能更加显着。另外从价格影响因素来看,9月除服装以外商品价格上涨压力开始减弱,价格因素对需求的影响开始减弱。进入10月,同比增速开始受益底基数表现环比改善趋势,行业增速也有望经历调整回归到新一轮的正周期中来。

行业配置上,我们仍然建议配置“品牌+拐点”公司,关注拐点特征明显、“并购价值”较高的零售公司,及具有自主品牌的公司。另外中报业绩表现一般的背景下,下半年有可能业绩超预期的公司,值得继续跟踪、推荐具有较高“并购价值”的公司,包括南京中商、大商股份、杭州解百、华联股份等;而品牌公司方面,在金价上涨的情况下,建议关注老凤祥及区域百货中的欧亚集团、友好集团。