化工行业深度报告:烷基化汽油有望迎来丰收时节

烷基化是汽油清洁化的重要途径

烷基化油是以异辛烷为主要成分的侧链烷烃的一种用作汽油调和的一种混合物,具有零芳烃、零苯、零烯烃,低硫,低蒸汽压(RVP),RON和MON不仅绝对值高而且差距小等特点。在减少汽油有害物质排放、保证汽油燃烧效率、调合乙醇汽油等指标方面,烷基化与异构化、丁烷、戊烷、催化裂化、催化重整等汽油组分相比,是为数不多的最佳选择。在烷基化生产的多种工艺中,CDAlky凭借其低投资、高回报、降低运营物耗以及更加安全稳定的优势,成为最有发展前景的技术路线。

全球烷基化需求有望进入成长期现阶段烷基化需求主要集中于美欧等发达国家。目前全球产能大概在2600千桶/天左右,在炼油产能中占比仅 为2.8%左右,其中一半左右都集中在美国。2012年初,美国拥有1300千桶/天的烷基化产能,占其炼油产能的7.5%左右。而对于作为世界第二大的汽油消费国和全球汽车产销量第一的中国,其汽油生产70%以上都是依赖催化裂化(FCC),烷基化装置基本为零,因此汽油环保品质显着偏低,而且FCC没有提升油品质量的潜在能力,无法适应未来汽油清洁化的趋势要求。我国的汽油品质标准与自身的消费地位严重不符,甚至不如印度,国内绝大多地区目前采用国三标准,在多项指标上落后于其他汽油消费大国,例如硫含量上限为欧盟的15倍之多。在首都空气有毒、南京光化学空气污染、全国严重雾霾等事件刺激之下,国务院决定加快油品升级,汽柴油分别于2014和2015年推行国四标准,2017年底全面推行国五标准,这有望带来国内烷基化市场的爆发。烷基化油随乙醇在汽油中的参混比例上升而增加,美国现有烷基化供应少量依赖从印度和台湾等地区进口,未来有望随着E15乙醇汽油的推广而增加烷基化进口。同时,乙醇汽油在欧洲以及巴西等南美地区份额有提升趋势,也将带来烷基化需求的扩大。

投资建议

海越股份(600387)在建一套60万吨的烷基化装置,2013年底完工,是国内也是全球的首套CDAlky规模化装置,经济效益有望显着超出市场现有多数装置。齐翔腾达(002408)近期也公告要建设45万吨低碳烷烃综合利用项目,其中包含20万吨的异辛烷装置,具体采用的技术工艺尚未明确。我们建议关注两者的项目进展情况。

风险提示(负面):宏观经济恶化;相关政策法规限制准入;