产业链周报3月第2周:现实很骨感,防御向纵深发展

上周产业链运行概况:

上游,基本金属原油反弹,煤炭焦炭铁矿石续跌;中游,建材价格跌多涨少, 克强指数明显回落;下游,大宗可选消费稳定,食用农产品跌多涨少。

本周行业比较建议:

经济复苏弱,结合景气度和金融行为,防御型较好的板块是石化、火电和银行。

上游行业方面:

国际方面,原油和基本金属期货继续上涨,农产品期货涨跌互现,进口铁矿石和国际煤价继续下跌;国内方面,农产品现货涨跌互现,煤炭、焦炭和国产铁矿石价格下跌。欧元区成员国和国际货币基金组织16 日同意向塞浦路斯提供100 亿欧元紧急救助,但附加条件引发塞浦路斯国内民众强烈不满,也令市场对塞浦路斯退欧的担忧再度升温。本周市场将密切关注美联储3 月议息会议, 主席伯南克的鸽派立场令最终结果非常难以预料。中国经济复苏力度较弱和美元走强均对有色煤炭板块不利,而LME、上期所和中国保税港铜库存均升至或者接近历史高位,我们维持本轮上涨以来高库存制约有色煤炭超额收益观点。

中游行业方面:

1-2 月份,以工业用电量、中长期信贷余额和铁路货运量三项指标拟合的“克强指数”出现明显回落。其中,全社会用电量同比增长5.5%,轻工业用电量远好于重工业;铁路货运量同比零增长。挖掘机合计销量同比下降47.1%,降幅进一步扩大,而装载机合计销量降幅则有所缩窄。上周,建材价格跌多涨少, 钢铁价格延续跳水,社会库存再创新高;水泥价格出现反弹,开工率回升,库容比稳定;玻璃价格转为下跌,供应压力上升;纯碱价格继续阴跌,供需失衡依旧;PVC 价格微涨,装置检修降负增加。BDI 指数继续上涨,CCFI 持续回落。经济复苏力度较弱,防御性最强的板块是成本端下行的中游石化和火电。

下游行业方面:

1-2 月份,东航ASK 和RPK 同比增长11.9%和12.3%,客座率同比上升0.3 个百分点,预示航空业景气度有所恢复;千家核心商业企业零售销售额同比增长5.9%,增速较去年12 月下降1.4 个百分点。上周,浙商地产重点跟踪45 个城市整体成交面积环比上升4.7%,同比上升42.8%。食用农产品继续跌多涨少。中央电视台3.15 晚会,曝光了大众汽车DSG 双离合变速箱与江淮汽车生产的同悦轿车车身锈蚀等质量问题,大宗建议逢低布局过度反映利空的汽车板块, 景气度稳定向好且估值较低的航空和家电板块是较好的防御品种,房地产板块宜继续等待地方地产调控细则明晰,必需消费品提防持仓过于集中的补跌。