全球主要经济体争相量化宽松,黄金受益最为直接

信息:日本中央银行19日决定进一步追加货币宽松措施,日本央行维持利率0-0.1%不变,下调对日本经济的评估,增加资产购买规模10万亿日元(约合1264亿美元),决定把资产购买期限延长至2013年12月底。这是9月以来、继欧洲、美国释放流动性之后、另一全球大的经济体的流动性释放。而且在全球主要经济体竞相释放流动性的情况下,不排除国内后期也放松的可能。

在流动性推动下的黄金与基本金属价格的表现,我们仍维持之前的看法:流动性释放的情况下,黄金受益最为直接且能持续;基本金属的表现可能是短期反弹、再次回落,即我们之前定义的冬日暖阳:基本金属的金融属性受流动性推动而价格上涨;但从消费基本面来看,短期仍难以乐观、需求的“冬天”仍难以依靠流动性的释放而出现拐点。

对于级市场有色板块的影响,我们也维持之前的看法,全球主要经济体争相释放流动性,首先将直接推动黄金和基本金属价格的上涨,A股对有色板块尤其是黄金和基本金属板块,也将迎来反弹行情。

投资要点:

与前欧洲和美国QE3出台一样,对金价的趋势性影响更加明显。在三大经济体相继释放流动性、并且次将会直接将金价推高到脱离持续近2年的1600的平台,短期有可能会创新高。我们对比前两次美国量化宽松政策推出前后黄金和铜价格走势,首先,我们认为,对金价的拉动独立性更强,在金价两次多出水平差异较大的情况下,政策推出前后一年左右,金价都趋势性上涨30%左右;对铜价的影响则受到铜价当时所处的价格水平、当时消费状况等因素的明显限制,尤其在美国QE2推出后,由于铜价本身处于较高的水平,在将铜价推高到一定水平后,受需求增长放缓的影响,再次回落。

全球流动性释放对铜价的影响预计相对更小一些,我们目前依然认为,可能与美国QE2出台对铜价的影响相似,尤其目前铜价也与QE2平台相似,也处在历史较高的位置,QE2将铜价从7800美元/吨推高到8800美元/吨后,在金属消费依然不足的情况下,再次回落。本次可能出现的也是这样的,主要全球主要经济体,美国、欧洲、日本、包括国内,短期经济走势仍难以抑制金属消费增速的下滑。

对于级市场的影响,我们也维持之前的看法,主要经济体仅释放流动性、经济基本面短期仍难以好转的情况下,对于级市场的影响也可能与QE2相似,也有差异。前两次美国释放流动性的时候,国内有09年初4万亿的投资的持续影响、对金属需求仍有比较明显的拉动,本次流动性释放,金属消费大国--中国在金属需求上的增速仍在下滑,因此,我们认为,本次全球流动性的释放,更为直接的推动就是黄金板块;对基本金属板块的推动力量有限。

目前的情况,我们认为,短期板块将会出现大幅上涨,标的的选择:

黄金板块最为直接受益。我们对比目前A股市场黄金股票,从估值水平与业绩弹性分析来看,首先建议山东黄金与中金黄金。

基本金属中金融属性更强一些的铜板块是其次。对比铜资源板块目前估值水平和业绩弹性来,铜板块建议关注江铜和铜陵;铅锌板块重点建议关注中金岭南。

对小金属与新材料深加工板块,我们认为,在有望出现板块整体上涨的环境中,前期跌幅明显、基本面良好以及催化因素明确的小金属和新材料标的,依然会有很好的表现,这一板块我们依然建议重点关注厦门钨业、钢研高钠、红宇新材以及宜安科技等。

风险提示:国内经济企稳低于预期。