策略周报:工业企业利润增速或将回落,结构性泡沫风险仍待释放

周策略观点:

1)汇丰PMI显着回升,预示国内经济7-9月企稳回升后保持平稳运行态势,但因该预览值仅采集中上旬数据,而参考下旬发电耗煤增速显着回落状况,存在如9月终值下修趋势,对十月经济景气不宜乐观解读。

2)10月制造业购进、产出价格下降,商务部生产资料价格10月环比下降0.2%,预示PPI环比连续两月转正后或重回下跌,意味着工业企业主营利润增速连升三个月后,存在回落压力。

3)在外汇占款大增、通胀上升、房价持续上涨及控制年度信贷与融资规模目标多重压力下,央行已连续三次停止逆回购,货币政策短期转紧信号明确;且在贷款基础利率LPR机制运行下资产挤泡沫风险上升。

4)改革方案猜想渐浓,近日盛传的“383方案”部分设想或揽入即将揭幕的改革顶层设计方案,但在当前改革方案即将见分晓之际,短期要回避已严重透支预期的改革板块,中长期可挖掘真正受益改革的领域,建议重点关注打破垄断引入民间资本参与的领域,包括铁路、非常规油气、电信服务、互联网金融、医疗服务等领域。

5)短期在季报收官期与改革方案兑现窗口期的临近下,高估值伪成长、严重透支改革红利的主题板块结构性风险释放压力犹存,建议重点以稳增长低估值的价值蓝筹股防御配置为主,包括汽车、房地产、家电、金融等;受益于投融资体制改革与开拓国际市场的铁路轨交产业链,及政策落实订单兑现的节能环保、信息消费的优质个股回调介入机会。

提示政策与业绩不达预期、货币政策转紧及IPO重启风险。