房地产2014年3月份数据点评:基本面继续下行

销售同比继续下滑

一季度商品房销售面积2.01亿平米,同比下降3.8%,降幅扩大3.7个百分点。单月来看,3月份销售面积同比下降7.5%,呈现加速下滑的趋势。销售额降幅大于销售面积降幅,商品房销售均价有所下降。分类型来看,住宅销售面积下降幅度较大,而商业用房与办公楼销售面积均有所增长。目前东部的部分城市楼盘价格下跌,房价上涨预期正在改变,导致观望情绪加大,销售低迷。目前政策方面放松并不明显,而个人按揭贷款额度紧张,利率上升,对房地产销售不利,预计未来房地产销售较为低迷的态势仍将延续,短期只有大的政策刺激才能改变销售疲弱的状况。

新开工下滑严重

一季度新开工面积同比下降25.2%,虽降幅环比有所收窄,但下滑程度仍较大。3月份销售较为低迷,房企新开工力度不大,开发商对未来市场较为谨慎。由于销售短期难以好转,因此新开工下降的趋势仍将延续,未来的一段时间都将是房企去库存的时期。土地购置面积的同比下降也将传导至新开工。

投资增速大幅跳水

一季度房地产开发投资同比增长16.8%,环比回落2.5个百分点。投资增速为13年以来的最低值。新开工下降幅度较大,施工面积增速也在回落,共同带动投资增速下滑。目前房地产企业对今年销售不甚乐观,土地储备扩张步伐放缓,未来投资增速仍有继续下降的趋势。投资增速的回升需要政策方面的大幅变化。

企业到位资金大幅回落

一季度企业到位资金同比增长6.6%,回落5.8个百分点,大幅低于投资开发增速,地产企业资金趋于紧张。国内贷款仍然增长20.4%,好于其他资金来源,受销售低迷影响,定金、预收款及按揭贷款增速均明显回落。

整体来看,一季度房地产处于明显的下行趋势,且3月份下滑加速。房价下跌的预期一旦形成,短期销售难以好转,扭转行业颓势需要政策方面的积极变化。

投资建议

在行业基本面下行的背景下,房地产板块的表现在于政策放松预期。行业修复空间取决于政策力度,我们判断即使政策变化也将是渐进的,因此短期房地产板块并无趋势性行情,反弹高度较为有限。关注业绩较好的一二线公司。

风险提示

房价大幅下跌、房地产销售不达预期。