餐饮旅游行业:中旅院预计前三季度旅游收入增长15.3%

维持板块“谨慎推荐”投资评级

根据中国旅游研究院《2012 年前三季度旅游经济运行分析和全年趋势预测报告》中的相关预测结果,在宏观经济下滑, 暑期全国大范围的阴雨天气影响下,虽然前三季度旅游收入增速15%较上半年17%有所放缓,但仍然保持相对良好的增长态势,相对其他周期性行业防御性较为明显。今年“十一”黄金周在高速公路小客车免过路费、部分景区假日降价, 暑期阴雨天气导致暑期出游有所抑制等因素影响下,国内旅游行业收入增长44.4%,日均收入增长26.1%,增速超预期, 进一步体现出行业良好的基本面。因此,我们仍然维持板块“谨慎推荐”的投资评级。

从估值水平来看,截止2012 年10 月11 日,根据Wind 一致预期计算的旅游板块2012 年动态估值25.90 倍,重点公司整体动态估值24.28 倍,纵向来看处于历史较低水平。此前我们分析过,根据历史统计,每年9月底至10 月份,板块大概率会出现调整行情。今年在板块暑期行情如期演绎以及近期发改委公布降低全国近180 家游览参观点门票价格以及广东、云南、湖北省级政府跟进表态在国庆黄金周期间实行特殊的景点门票优惠价格政策等新闻影响下,板块也正在演绎历史大概率行情。我们认为政府相关举措对上市公司短期影响极其有限(十一期间一线景区全线严重超负荷运行),投资者无需过度解读。由于市场预期旅游板块三季报业绩增速可能因天气等多重原因出现下滑,因此短期市场情绪可能相对低迷;但我们依然认为旅游板块整体业绩增速仍将显着好于市场整体水平,以及重点公司13 年仅20.3 倍,因此依然建议投资者可以继续以业绩为核心精选个股,把握逢低配置机会布局2013 年。最新个股推荐排序为:中国国旅、峨眉山A、张家界、中青旅、宋城股份、锦江股份、湘鄂情、三特索道、桂林旅游、黄山旅游、首旅股份。