建筑建材2012年4季度投资策略:“稳增长”助基建起舞,铁路、水利建设年底冲刺

“稳增长”政策效果初显。年初以来,面对经济增速不断下滑的局面,政府逐步强调把“稳增长”放在更加重要的位置。2012年6月和7月,央行两次降息;9月,发改委集中审批通过逾万亿基础设施建设项目。政策刺激下,全行业和建筑安装工程固定资产投资增速企稳,建筑业新签合同额增速2季度反弹,政策效果初显。

铁路建设:资金无忧,投资加速。7月以来铁道部不断上调今年铁路建设投资规模,近期通过频频发行铁路建设债券,再加上银行贷款、铁路建设基金等渠道,保障资金来源。我们预计,4季度铁路建设将进入完成5160亿元年度投资计划的冲刺期,且完成计划概率较大。

水利建设:快马加鞭,投资增速维持高位。2011年中央一号文件开启水利建设“黄金十年”。水利建设资金来源渠道广,项目落实有保障。根据我们对各方面资金预算的预测,我们预计2012年水利建设投资额将达4000亿元,还有约1800亿将于9至12月完成,4季度水利建设投资增速有望维持15%以上的高位。

装饰:公装幕墙景气度延续,住宅精装修空间大。公装和幕墙需求主要来自写字楼、商场及公共建筑,近年来商业地产、公共建筑投资旺盛,受地产调控政策影响较小,未来需求仍然很大。近年来采用精装修的别墅、高档公寓销售面积在住宅销售面积中的占比整体上在上升,且其投资增速也先于整个住宅投资增速触底回升,住宅精装修将成为装饰行业未来的亮点。

投资策略:首次覆盖,我们给予行业“看好”评级。我们认为,4季度行业投资机会主要来自铁路建设、水利建设和装饰板块。看好相关上市公司中国中铁、中国铁建、中铁二局、中国水电、葛洲坝、围海股份、金螳螂、江河幕墙、广田股份。重点推荐围海股份、江河幕墙。

风险因素:审批的新项目建设进度低于预期;应收账款坏账风险;海外经济增速下滑。