行业配置:我们维持四季度周期股将会跑赢非周期股的看法,超额收益来源于两方面:一是相对盈利预期修复,二是相对估值折价缩窄。我们看到这个现象正在发生并认为持仓集中度高的必需消费品受到的压力还未充分释放。首选下游大宗可选消费品:房地产(经济着陆最敏感)、汽车(早周期的乘用车库存正在消化,重卡受益于基建投资);次选金融尤其是券商(近期创新利好频出,盈利能力反转预期);仍看好淡季的中游工业周期品水泥和铁路设备。
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