投资要点:
9月财新制造业PMI预览值47,较上月终值下降0.3,为2009年4月以来新低。其中,产出指数预览值45.7,较上月终值下降0.9,亦为2009年4月以来新低。分项指数基本无亮点可言。新订单、新出口订单均呈加速下行态势,近期外围经济的趋弱叠加国内因结构调整导致的需求不足,使得需求萎缩力度进一步加大。
截至9月22日,六大电厂日均耗煤量较2014年同期下降9.5%,制造业再度呈现弱势,9月工业增加值数据难以乐观,考虑到非制造业相对平稳,预计三季度GDP增速回落至6.9%。
由于结构调整进程不变,过剩产能开始进入实质性出清阶段,制造业的弱势短期内难以避免。国内货币政策的宽松依然可以期待,但“稳增长”的关键仍在财政政策。9月以来,财政政策力度不减,典型的如国务院下调基建项目最低资本金比例,财政部启动1000亿元PPP基金,专项金融债推出,发改委继续强调抓好重大项目落地、加大政府投资力度等。上述措施有助于提振投资需求,并对经济增长构成实质性支撑。考虑到政策时滞,上述政策的效果或在四季度显现。
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