医药行业海外市场专题报告-纳斯达克生物技术指数强势之谜-冰与火之歌:技术的游戏

主要观点。

纳斯达克生物科技指数有多强?

2000年泡沫达到高点之后, 用了近十年时间消化;但从2000年之后生物科技指数(NBI)开始领先指数,2011年之后远超纳斯达克指数。若从2008年金融危机的底部算起,纳指综合指数上涨了238%,同期生物技术指数上涨了507%,远超大盘指数涨幅。

从2010年至今,纳斯达克生物科技指数上涨358%,年化回报率约31.9%。若从2010年4月7日买入ProShares Utra ETF(两倍纳指生物指数收益),收益率将达1261%。

什么股票上涨?Why?

大市值,成熟型企业对指数贡献显著:前5大权重股对股指的贡献达到37.5%;前10大权重股贡献达到了56.6%。

我们将组成NBI指数的145只个股划分为25大细分类别板块,其中抗病毒药,癌症免疫疗法,神经系统疾病,抗体专科药,小分子专科药,重组蛋白药物等板块表现优于指数。

过去5年里,美国生物科技公司实现了跨越式的发展。科技投入大、新药增加、研发管线产品丰富,罕见病药和突破性疗法或技术;风投/IPO/融资/并购活跃。通过内生和外延做大做强、以及把握了时代热点的药企受到追捧(如PD-1,CAR –T等)。

纳指生物科技股票如何估值?因小微型未盈利企业数量占比高,NBI表观PE达到87x,但若将整个指数看成一家公司,如追踪NBI的ETF,则PE仅为30倍。从在研产品线的净现值看,并未高估。

纳指生物科技股票靠内生技术进步驱动,较适宜的估值基础为:判断新药潜在市场大小,计算未来销售的净现值数据,适当根据实物期权,并购估值和定价能力进行修正。

因小微型未盈利企业数量占比高,NBI表观PE达到87x,但若将整个指数看成一家公司,如追踪NBI的ETF,则PE仅为30倍。从在研产品线的净现值看,并未高估。

纳指生物科技股票靠内生技术进步驱动,较适宜的估值基础为:判断新药潜在市场大小,计算未来销售的净现值数据,适当根据实物期权,并购估值和定价能力进行修正。

因小微型未盈利企业数量占比高,NBI表观PE达到87x,但若将整个指数看成一家公司,如追踪NBI的ETF,则PE仅为30倍。从在研产品线的净现值看,并未高估。

纳指生物科技股票靠内生技术进步驱动,较适宜的估值基础为:判断新药潜在市场大小,计算未来销售的净现值数据,适当根据实物期权,并购估值和定价能力进行修正。