非银行金融行业周报:“去杠杆”深化,心理影响大于资金面影响

本周市场表现回顾。

大盘及板块表现:本周(9月14日至9月18日),沪深A股成交额为28,919.19亿元;日均成交金额为5,783.84亿元,同比增长57.75%,环比下降6.54%。上证综指收于3,097.92点,较9月11日收盘3,200.23点下跌3.20%。申万非银板块下跌1.57%,跑赢大盘;各子行业板块表现参差不齐,保险板块上涨3.40%,涨幅最大;互联网金融板块下跌7.44%,跌幅最大;此外,多元金融板块下跌4.83%,证券板块下跌6.13%。

个股市场表现:非银板块涨幅排名前三的个股为大众公用(6.92%)、中国人寿(4.99%)、中国太保(3.82%);跌幅前三为西水股份(-32.73%)、经纬纺机(-20.13%)、西部证券(-16.85%)。

要素表现:1、证券:截至9月17日(周四),全部A股市场两融余额为9,412.50亿元,较9月11日的9,849.21亿元下降4.43%,较年初下降9.31%;年初以来股票总质押股数达到573.00亿股,总市值为11,637.04亿元。9月份以来,IPO发行暂停;增发家数达到29家,增发股数55.20亿股,增发募集资金518.51亿元。2、信托:本周新发行信托产品23只,环比减少29只,规模合计46.11亿元,环比减少23.30亿元。

中银国际证券观点。

证券:本周券商板块下跌6.13%,跑输大盘和非银金融板块。证监会近日发布《继续做好清理整顿违法从事证券业务活动的通知》(下文简写为《通知》),首次明确了场外配资的三大清理范围,并要求券商做好与客户的沟通、协调,特别强调不要单方面解除合同、简单采取“一断了之”的方式。从市场资金面的角度,清理信托账户的心理影响大于实际影响。《通知》对于市场情绪将有一定缓和作用,也将降低“一刀切”式清理给信托公司带来的损失,避免信托与券商之间的纠纷。目前券商绝对股价已跌回本轮牛市启动之前水平,大型券商(如华泰、海通、广发、中信)市净率接近过去五年的最低水平,我们认为券商市净率在1.2-1.3倍具有长期投资价值,值得投资者关注。同时,需要关注股市成交量及融资融券余额情况,两个指标一旦企稳回升,将成为券商业绩转暖信号。建议关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券、国泰君安;业务特点鲜明、积极转型、突破行业同质化竞争格局的长江证券和国金证券;有大股东支持、beta属性业务占比低的东兴证券;估值低、定增50亿完成的国海证券。