上市公司2015年半年报拆析之四:一张图看懂各行业所处周期

一张图看懂各行业所处周期,201506——上市公司2015年半年报拆析之四

利用上市公司非金融行业的数据,我们把盈利周期与债务周期嵌套模型从宏观层面下沉到中观层面,分析各个行业所处的周期。5月22日,我们发布题为《一张表看懂各行业所处周期》的报告,使用中信27个非金融上市公司行业的年报数据(2006-2014),观察的指标包括杠杆率(负债/所有者权益)、负债同比增速、净利率、毛利率。进一步的研究显示,毛利率在国内并未表现出明显的周期性,因此我们用净利润同比增速代替毛利率,新的结果与之前的结果并未出现明显改变。

市场观察:股票市场微量上涨,债券市场利率整体下行。

周二股票市场继续下跌。货币市场利率多数上行,债券市场利率整体继续下行。国债期货上涨,可转债多数下跌,人民币兑美元小幅上涨。

备忘录:

1、9月14日,外媒援引消息人士称,中国中央政府已收回1万亿元人民币未使用的地方政府预算资金。

2、9月14日,央行:除了8月份央行在外汇市场操作提供外汇流动性导致外汇储备下降外,当月外汇储备委托贷款项目进行了一些资金提款,国际市场一些主要金融资产价格出现不同程度回调也增大了外汇储备降幅,因此出现了央行外汇占款与外汇储备降幅上的不一致。下一步,将允许境外央行类机构直接进入中国银行间外汇市场,开展即期、远期、掉期和期权等外汇交易。

3、9月15日,日本央行维持货币政策不变,日本央行维持货币基础年增幅80万亿日元的计划,日本央行以8:1的投票结果维持货币基础目标不变。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。