2015年互联网零售行业周报第21期:网络零售“一超多强”,线下零售并购重组加速

投资建议。

中国电子商务研究中心15日发布《2015年上半年中国网络零售市场监测报告》显示,2015年上半年中国网络零售市场交易规模达16140亿元,同比增长48.7%;网络零售市场交易规模占到社会消费品零售总额的11.4%,同比增长31%;中国网购用户规模达4.17亿人,同比增长19.1%。据中国电子商务研究中心监测数据显示,2015年上半年中国B2C 网络零售市场(包括开放平台式与自营销售式,不含品牌电商)中,天猫排名第一,占57.7%份额;京东名列第二,占据25.1%份额;苏宁易购位于第三,占3.4%份额,与去年同期相比,以B2C 为主的品质电商代表京东、苏宁市场份额逐步提升,天猫的市场份额呈现下滑的态势,整体来看,网络零售“一超多强”的竞争格局基本稳定,虚实融合,线上线下协同成为产业发展的主基调,线上线下企业开拓跨境电商、农村电商如火如荼;在电商交易规模逐步扩大的基础上,我们预计围绕电子商务为主的一系列服务(包括IT 服务、物流服务等)或将成为新热点,从一级市场投资来看,纯互联网电商投资进入末期,如何与线下深度结合成为互联网投资的新主题,从二级市场来看,相对较为成熟的电商领域:电商服务商、品牌电商、垂直电商等有望成为下一个上市者;在线下零售景气度逐步下滑、国企改革(“国企改革顶层设计”《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》将国有企业分为商业类和公益类两类型,国有企业公司制改革主要集中在商业类国企中,商贸零售企业作为商业类国企,其国企改革的进程将走在前列)逐步推进的背景下,截止今年9月份,线下零售行业已经开展了大量重组事件,超过过去四年总和,线下零售并购重组加速推进。

从长期产业发展来看,“互联网+零售”仍将是产业投资的主线,传统零售产业作为践行互联网零售转型最早最坚定的产业,将最大程度受益于“互联网+”计划以及中国经济的转型升级。传统零售转型互联网零售是一种管理层思路调整领先于战略制定,战略制定领先于战略落地,战略落地最后体现为财务业绩的过程。我们认为,在传统零售业绩持续下滑的背景下,互联网零售转型成为所有零售企业未来最重要也是唯一的增长点,去年10月至今,商贸零售板块中单月涨幅居于前五的个股中,互联网零售转型为其股价重要的催化剂。在京东投资永辉,阿里战略投资苏宁,互联网零售发展格局进入强强联合新阶段;随着互联网线上业务增长的放缓,线下业务成为互联网新的增长点,大零售产业拥有接近30万亿的市值空间,将最先受益。重点个股方面,我们将从以下思路选择投资标的:A 探索互联网零售商业模式时间长久,管理层思路逐步开放,已经形成较为成熟的运营思路、管理能力,且在业绩方面有保障的标的,推荐苏宁云商;B 结合自身特色,开放合作,管理层思路转变且激励到位的标的,重点推荐:中央商场、步步高;C 受益于流通领域互联网化加速,商业模式优越,管理层以及企业文化互联网化程度较高的企业,重点推荐:科通芯城;D 基本面较为稳健,互联网零售转型逐步推进重点关注:鄂武商A、小商品城、永辉超市等;E 基于物业重估,零售行业稳定的现金流以及上市公司较高分红率我们建议稳健投资者关注:徐家汇;F 优质电商企业强者恒强,现金流充足,在流量、活跃用户数、GMV 爆发式增长的背景下,输出自身资源,快速进军金融、云计算、广告、O2O、智能硬件等多个领域,进而实现“羊毛出在猪身上”盈利模式,我们建议海外投资者关注:京东商城。 9月份,齐鲁互联网零售推荐组合为:徐家汇、科通芯城、步步高。

市场表现。

上周齐鲁互联网零售指数下跌5.3%,跑赢商贸零售(中信)指数2.7pct。以中信30个行业板块间相比,齐鲁互联网零售指数表现中等,而商贸零售(中信)指数表现中等靠后。A 股涨幅前三为农产品(14%)、中央商场(0%)、华贸物流(0%),跌幅前三为苏宁云商(-13%)、生意宝(-12%)、宏图高科(-12%)。

1、联华超市或由盈转亏,关注永辉与之管理层磨合;2、苏宁9月开21家云店,与万达合作初显成效;3、新华百货股权之争升级,关注临时股东大会决议。

行业跟踪。

1、2015上半年网络零售市场交易规模16140亿,同比增49%。

风险提示1)板块高弹性下市场系统性风险;2)线上业绩不及预期;3)管理层对转型未达成统一。