食品饮料行业周报(第38周):布局跌入价值区间的成长品类,关注中秋国庆节日效应

核心观点

周观点:(1)布局跌入价值区间的成长品类:上周食品饮料板块跌幅2.52%,跑赢上证综指0.35个百分点,在大盘震荡阶段继续表现出良好的抗跌性,目前板块整体业绩与估值具有高性价比,且很多个股已经跌入价值区间,尤其是仍然保持高增速的成长品类,如西王和百润等——西王目前对应15年不到20倍、百润对应16年不到18倍(虽然当前市场担心Rio库存和高增长持续性,但对于一个还算成长股的公司并算不贵),我们认为此时布局已经具有较高的风险收益比。而双汇目前对应15年仅13倍,且业绩筑底,在没有系统性风险的情况下,已经基本没有向下的空间,而其股息率超过5%,可以作为低仓和配置性需求。(2)关注中秋国庆节日效应:中秋国庆双节来临,这是很多消费品的传统销售旺季,关注食用油、酒类等品类,尤其是高端白酒。最新调研数据显示茅台销售数据总体向好,其中成都、河北茅台酒各一大型经销商已完成全年计划的100%,深圳经销商普遍完成90%,库存2-3周,茅台北京经销商大会上,近三分之一的经销商完成了全年计划的90%以上,五粮液1-8月实现同比增长,老窖1573中秋销量也好于去年同期。

上海梅林:拟收购新西兰最大牛羊肉企业,公司牛肉全产业链战略逐步落地。9月16日公司发布重大资产购买预案,拟现金收购新西兰最大的牛羊肉企业SFF集团,此次收购是梅林牛肉全产业链战略的全面落地,有助于公司控制新西兰近四分之一的优质牛源,并将大幅提升公司收入规模和盈利能力。虽然梅林所处的行业并不那么性感,但公司一直都在向好的方向发展——新管理层非常市场化+公司战略逐渐清晰,这也是我自去年7月份以来持续推荐的原因,请继续关注我们后续报告和调研活动。

张裕A:进口酒决心现,保守迟缓渐改变,重申买入。上半年国内进口葡萄酒销量占比进一步提升至28%,海外禀赋优势和文化根基使得这种趋势不可逆转,未来有望与国产葡萄酒平分秋色,之前市场一直担心张裕做进口酒的决心,但我们认为公司的行动比表态更加积极,那个曾经犯过战略失误、行动迟缓的张裕正在改变。当前公司已具有做进口酒的决心,想清楚了即使自己不做别人也会做,做了虽然会对自有品牌形成一定冲击,但不做的冲击更大,预计公司收购爱欧仅是开始,未来会继续在性价比较高的美洲、澳洲等地寻求布局。而强大的渠道优势和品牌运作经验,使得张裕是少数可能把进口酒品牌做出来的企业。目前公司估值对应15年仅20倍PE,在酒类中低于行业已无增长、竞争格局较差的啤酒,在整个食品饮料板块中也处于低位平,安全边际显著。公司上市以来分红慷慨,平均分红率接近50%,股息率维持在2%-3%的较高水平,从分红角度也可以作为长期首选标的,享受公司稳定分红。目标价47.8元,对应2016年25倍PE,重申“买入”评级。

9月投资组合:西王食品、张裕A、贵州茅台。齐鲁食品饮料9月组合为西王食品、张裕A、贵州茅台,截止目前分别涨幅为-23.9%、4.5%及1.0%。目前组合收益率为-7.5%,同期大盘涨幅-3.43%,食品饮料板块涨幅4.65%,分别跑输大盘和食品饮料板块4.07、2.85个百分点。