国泰君安:综合实力雄厚,盈利能力增强

完成IPO,资本实力和盈利能力都大为增强。今年6月,公司顺利完成IPO,解决了发展的融资瓶颈,募集资金净额296.6亿元,资本实力大为增强。上半年,公司实现营业收入223.0亿元,同比增长272%;归母净利润96.4亿元,同比增长348%;净资产收益率达19.89%,盈利能力增强。

上半年,公司营业收入和净利润分别位列行业第1和第4、净资本和净资产位列行业第2和第3。经纪和自营是公司业绩增长主要贡献来源。上半年,公司实现经纪(含信用业务利息收入)、自营、投行、资管营业收入分别为157.7、43.1、12.1、10.7亿元,占总营收比例为70.7%、19.3%、5.4%、4.8%,实现营业利润分别为94.5、34.8、7.3、4.2亿元,经纪和自营是公司业绩增长的主要贡献来源。

公司综合实力雄厚,各业务均位居行业前列。上半年,公司经纪业务股基交易市场份额为4.90%,位列行业第4;实现代理买卖证券业务净收入88.49亿元,位列第2;6月末,公司两融余额达到1,142亿元,较上年末增加77%,上半年两融业务利息收入排名行业第4;6月末,公司股票质押余额达到308亿元,较上年末增加57%,规模排名行业第5;承销保荐业务净收入排名行业第3;资管子公司期末资产管理规模排名行业第4。

公司创新能力突出,不断开拓新的业务领域和经营模式。

公司创新能力突出,2012年,公司即构建以君弘一户通账户为核心、融合公司业务、产品和服务的综合理财服务平台,推动经纪业务转型,打造互联网金融消费闭环,同时,公司也积极发展融资融券、做市业务、直接投资等业务。

今年上半年,公司继续推动传统业务转型升级,推动互联网金融、FICC业务等创新发展,同时,也积极涉足新业务领域,走在行业前列,如获得私募基金外包服务、股票期权做市等业务资质,成为银行间外汇市场衍生品会员等。

盈利调整和投资建议基于公司上半年经营情况,我们预计公司2015/2016年EPS为2.01/2.32元,对应10x/9xPE,1.6x/1.4xPB,给予公司“买入”评级。