省广股份:非公开发行25亿,自建大数据用户画像云平台,布局区域数字营销先锋及游戏广告龙头

省广股份拟非公开发行24.9亿元,发行价格25.15元/股。募投资金投向包括建立大数据营销系统项目(7.81亿),收购蓝门数字51%股权(0.73亿,承诺15-17年扣非净利润1300万元、1600万元、2000万元)、省广先锋49%股权(1.65亿,承诺15年-16年扣非净利润3200万元、3520万元)、晋拓文化80%股权(6.24亿,承诺15-17年净利润分别不低于6000、7800、10000万元),支付前期收购标的部分剩余股权转让款(4亿)以及补充流动资金(4亿)。

大数据营销系统项目计划投资三大产品方向。包括:1)“全息用户画像系统”建立公有云用户数据画像,2)“企业智能市场管理平台”是实现企业官网、活动网站、社交媒体应用、APP等数据与企业的CRM等数据有效对接,从而搭建私有用户云数据画像;3)“全媒体智动交易平台”则是搭建程序化广告系统,包括ADexchange+DSP/PMP/PDB。

新收购标的中:1)蓝门数字能够提供全程互动行销解决方案,主要为国际知名快消品及汽车客户提供服务。2)省广先锋以媒体代理为主,同时包含品牌管理和数字营销业务,形成辐射全国的市场服务网络。3)晋拓文化专注于游戏行业的互联网广告,拥有庞大的网络广告资源库,同时打造自有DSP/DMP平台,可比蓝标旗下的SNK。

投资建议:公司预计2015年1-9月实现净利润2.78亿-3.28亿,同比增长10%-30%。我们预计公司15-16年备考利润6.5亿-8.6亿,以公司增发后10.04亿股本计算,对应PE分别为28.7X和21.7x。

考虑数字营销持续布局及大数据投入的长期受益,维持买入-A评级。

风险提示:收购整合不达预期,广告行业整体景气度影响。