华菱钢铁:战略极为清晰且与时俱进的区域钢铁龙头

半年报亏损,但二季度盈利:上半年,公司的营收214.7亿元,同比下降26.18%;净利润-1.54亿元,去年同期盈利0.19亿元,同比转亏;每股eps为-0.0512元,去年同期为0.0063元。但二季度单季盈利1572万元。

战略极为清晰且与时俱进的区域钢铁龙头:公司自2011年起战略规划表述开始有明显变化,至2013年时已极为清晰。公司目前的战略目标是“做精做强,区域领先”;营销战略是“深耕行业、区域主导、领先半步”;希望通过构建精益生产、销研产一体化和营销服务三大战略支撑体系,力争成为“追求客户价值的钢材产品综合服务商”。

我们认为这一战略不仅符合钢铁行业的属性和发展趋势,也很好的贴合了公司的资源禀赋和比较优势。公司正在筹划的定增项目中的重点就是“互联网+钢铁”,从荷钢网的运行情况来看,已基本实现了钢厂直接面向小微用户销售钢材从0到1的突破。

投资建议:公司战略极为清晰且与时俱进,既符合行业发展规律又高度贴合公司的资源禀赋和比较优势。受制于钢铁行业大形势以及VAMA仍处于达产期,全年的盈利仍将极为有限。但应该看到,公司自2013年以来,已告别2009到2012年连续4年的巨额亏损,经营质量明显上了一个台阶。荷钢网作为钢厂面向小微用户的直接销售模式已完成了从0到1的突破,一旦募投的“互联网+钢铁”项目落实将大概率进入从1到n的收获期。预计2015年到2017年每股EPS为0.02元,0.09元和0.19元,给予公司买入-A评级,6个月目标价5元。

风险提示:钢铁需求超预期回落,板材市场竞争强度超预期,人民币汇率波动风险。