地产行业动态跟踪报告:成交持续向好,投资依旧萎靡

事项:统计局公布2015年1-8月房地产开发和销售数据,其中房地产开发累计投资额6.1万亿元,同比增长3.5%。新开工面积9.5亿平米,同比下降16.8%。商品房销售面积6.97亿平米,同比增长7.2%。土地购置面积1.4亿平米,同比下降32.1%。

平安观点:

投资增速延续探底,开发商投资意愿未见改善:1-8月行业累计投资额6.1万亿,同比增长3.5%,较上月收窄0.8个百分点,延续探底。其中8月单月投资额环同比分别下降1.2%和1.1%。尽管二季度以来楼市成交回暖明显,但一线城市地价高企、三四线城市库存高企的背景下,开发商投资热情并未有所改观。拿地和新开工亦能反映出开发商审慎的投资态度,1-8月房企新开工面积和土地购置面积同比分别下降16.8%和32.1%,其中8月单月同比分别下降16.7%和32.4%,环比亦下降5.5%和13.4%。销售回升叠加投资收缩,中报显示房企资产负债表正快速改善,充足的现金流叠加年末推地高峰,预计四季度投资或将略有回升。

成交持续超预期,金九银十可期:8月单月销售面积9761万平米,环同比分别上涨1.2%和14.7%,优于30个大中城市成交环比下降6.9%的表现,销售持续超预期。1-8月房企累计销售面积和销售额同比分别增长7.2%和15.3%,较2013年高峰时期下滑1.6%和增长5.1%。销售持续回升下,十大城市库存去化月数由7月末的9.41个月进一步下降到9.38个月,已接近2013年年末水平。8月末央行进一步降息,我们测算自去年11月以来五次降息合计将导致购房者月供下降12%,购房成本下降叠加传统推盘高峰的来临,金九银十依然值得期待。

房企资金状况持续好转:1-8月房企到位资金7.97万亿,同比增长0.9%,增速环比提高0.4个百分点。成交回暖带动下,单月定金及预收款同比增速达到20.1%,累计同比增长4.6%,较前7月扩大2.2个百分点。成交回升下,个人按揭贷款增速持续上涨,单月同比增长44.3%,累计同比增长16.3%,增速扩大3.8个百分点。成交回暖叠加投资收缩,加上中票、公司债等融资手段的放开,房企资金状况正快速改善,短期预计房企发债规模仍将维持高位,叠加销售回升,行业资金状况有望持续好转。

投资建议:近期大盘及行业均有反弹,但考虑短期市场情绪仍未回稳定,以精选个股防御为主。建议关注具有业绩支撑的转型个股国兴和华业、低市值国改标的空港、大集团小公司的国企鲁商、背靠大股东资源低估值个股信达以及NAV折价较高的香江控股,同时行业龙头万科、保利、华夏幸福等也具有较高配置价值。

风险提示: 地价上涨对行业利润挤压的风险;部分地区房价下行风险。