纺织服装行业动态跟踪报告:国改指导意见落地,相关标的有望迎风而上

投资要点

深化国国企改革指导意见终落地。

2015年9月13日中共中央国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》(以下称意见)明确分类推进国有企业改革。《意见》建议根据国有资本战略定位和发展目标,将国有企业分为商业类和公益类。我们认为,充分竞争行业的商业类央企开放度高、竞争程度高,行业垄断性和重要性相对较低,对改革深度的容忍度更高,这类央企将在未来的改革中走在最前列。

纺织国企有望在竞争商业类里成为先锋。

根据策略组梳理,国有资产比例较低的竞争性商业类行业包括汽车制造、有色金属、建筑、旅游、纺织等等。这类企业可能率先迎来较大力度的央企改革。而未来国企改革投资两大逻辑:第一国企集团资产注入提高证券化率。第二国企的兼并重组。纺织类国企在商业类行业中,一般处于完全竞争的市场,经营效率不高,在国企改革指导意见落地后有望成为改革先锋。

纺织行业国企占比低,转型多元成趋势。

我们梳理了纺织服装行业的国有上市公司,其中国有持股比例超过30%的有12家,占比不到15%。由于纺织是我国早期传统轻工支柱产业,多属国有,但由于竞争激烈,国有纺织企业不适应完全竞争市场,因此在90年代国企股份制改造过程中逐渐淘汰转型。从目前情况来看,这12家国有企业中,已有4家主业已经发生了变化,2家正在重组停牌,2家曾经重组但失败,可能后续仍有转型的预期。因此,仅4家企业仍然保持了纺织的主业,值得关注。他们分别是际华集团、龙头股份、申达股份和华纺股份。从改革进程来看,首批试点的央企以及上海地区的国企改革有望先试先行。

其中,际华集团作为首批央企改革试点企业,80亿元非公开发行已获国务院国资委批复,定位互联网+。龙头股份和申达股份第一大股东均为上海纺织集团,有望承担集团相应的职能分工、定位,后续改革计划值得期待。其他地方国企华纺股份、华升股份和新野纺织也有望在转型过程中有所突破。

风险提示:国企改革进程低于预期。