中国宏观经济月度数据手册(2015年9月)

一周回顾:疲弱经济呼唤政策再宽松光大最新观点高频数据显示生产面继续疲弱,需求维持回暖趋势。高频数据显示稳增长政策下生产面并未显著企稳,工业生产活动有所放缓。发电量同比涨幅继续收窄,单周跌幅扩大至5%以上,产能利用率低位企稳。宽松政策推动房地产销售面积继续回暖,保持20%以上的增速。降息降准及房地产友好政策推动下,房地产销售单周增速再度回升。实体经济依然较为疲弱,需求回升基础并不稳固,经济增速持续回升需要宽松政策保驾护航。

决策层对经济下行继续保持高度关注。8月经济数据继续呈现疲弱态势,资金瓶颈继续抑制经济企稳,稳增长政策尚未带动需求明显企稳回升。决策层对经济下行保持高度关注,财政部表示,中国经济下行压力依然较大,下一步将实施更有力度的财政政策,加快推广PPP模式。未来稳增长政策有望持续发力,通过地方政府债务扩容、专项金融债、城投债发行加速等增加基础设施投资资金来源,推动投资增速稳步回升,发挥关键稳增长作用。

资金面改善将推动经济企稳回升。信贷与社会融资总量从6月以来持续攀升,推动实体经济资金面出现改善。7月固定资产投资到位资金同比已经回升至与投资增速相当水平,显示实体经济“融资难”问题得到有效缓解。而未来货币政策仍将着力于引导资金进入实体经济,采用多种工具引导金融市场过剩资金进入实体经济。在货币宽松、股市相对低迷的大背景下,实体经济“融资难”问题有望进一步缓解。推动投资增速,特别是作为稳增长主要抓手的基建投资增速出现持续回升,实现经济稳增长目标。由于存款利率已经降至通胀水平以下,再度降息对银行盈利将产生严重压缩作用,而压低融资利率效果边际递减,未来降息可能性有限。但在资本流出压力之下,未来可能持续降准,我们预测9月可能再次推出降准措施。