财政已积极,效果尚存疑——近三届政府带动私人部门加杠杆回顾。
9月8日晚间,财政部发布《财政支持稳增长的政策措施》,就下一步财政政策措施提出五点建议。财政部的积极表态引发市场做多热情,当日中国股市尾盘大幅拉升,并点燃全球股市,大宗商品亦在夜间狂欢,债券收益率则出现反弹。
现有数据显示,7月中国实体经济数据全面下滑后,8月并未出现明显的反弹迹象(即便是考虑到2014年同期的低基数),三季度实际经济增速破7压力骤增;与此联动的是,股市、汇率问题也给中国政府带来了相当大的困扰。因此,中国政府在这一时点强调积极财政政策并不出人意料。我们也曾在8月11日发布报告《财政为主,货币为辅——兼论二季度货币政策执行报告》,认为从6月份开始,财政政策正在回归主角地位。
不过,我们倾向于认为,在现有情况下,政策的空间不大、效果递减,在没有看到盈利改善以及私人部门加杠杆的情况下,债券(特别是长端利率债)仍处于牛市环境。
市场观察:A 股市场低开下跌,货币市场利率整体下行。
周二股票市场V 型反转,缩量上涨。货币市场利率多数下行,债券市场利率整体上行。国债期货下跌,可转债涨幅小于正股。美元兑人民币上升。
首页
微信公众号
证券之星APP
