银行业中期业绩综述:中报业绩已难得,资产质量仍承压

中期业绩基本符合我们预期

16家上市银行的业绩增速基本符合我们预期(我们预计中期业绩增长2.58%),但好于市场预期(市场预期中期业绩增长1-2%)。16家银行整体净利润同比增2.48%,营业收入同比增9.87%,拨备前利润同比增长12.64%;拨备同比增长56.7%,拨备后利润同比增3.46%。受降息以及信贷成本的影响,中期业务增速同比继续下降,二季度上市银行的业绩同比增长1.6%,环比下降2%。

中期业绩的主要驱动因素:规模和中间业务收入

中期业绩的主要驱动因素是以量抵价以及中间业务收入的增长。1)中期末上市银行的总资产较快增长,分别同比和较年初增长11%、9.5%;生息资产分别同比和较年初增长10.8%、9.3%。2)中间业务收入增长超预期。上半年银行的非息收入同比增长14.26%,增速同比回落约6个百分点,但已难得,高于我们的预期。

中期业绩的主要拖累因素:信贷成本

上半年信贷成本加快消耗利润。上半年银行的信贷成本同比提升30BP,环比提升7BP,加快消耗利润,拨备覆盖率下降70个百分点至191%。较高的信贷成本致拨备前利润下降约9个百分点,从12.64%下降至3.46%的拨备后利润水平。二季度银行信贷成本环比一季度上升13BP,同时超过去年四季度4BP。

资产质量增速虽放缓,但未来仍承压

不良贷款余额较年初增长27.1%,较一季度末增长12%,增速较一季度略有放缓。中期末行业的不良率为1.45%,较年初提升23BP,较一季度末提升12BP。从不良的生成率来看,二季度银行不良的净生成率环比提升32BP,创前期的最高水平,显示二季度银行的信用风险依然较高。

业绩增速预测以及投资推荐

下调全年的盈利预测约0.9个百分点至2.94%。目前板块恢复交易于1.09倍净资产、0.98倍2015年的净资产水平。未来的空间我们认为主要要看货币政策、国企改革以及混业经营的推进,存贷比取消的刺激等。我们重点推荐的标的为:浦发银行、宁波银行、平安银行、北京银行,积极关注民生银行、建设银行和招商银行。

风险提示:宏观经济继续下行;行业监管风险等。