体育行业产业专题报告之三:滑雪产业专题:冬奥彩云来,雪上金花开

随着北京与张家口申办2022年冬奥会成功,融合了体育元素与旅游元素的冰雪产业将迎来高速发展期。

本文中,我们将选择从宏观的奥运经济周期分析切入,进而对行业细分领域的滑雪产业进行深度挖掘,发现优质潜力标的。重点推荐:探路者(强烈推荐)、国旅联合、华录百纳。

奥运经济具有很强的周期性,投资标的的选择需要顺应周期特征。奥运会为主办国所带来的收入在奥运经济周期内呈现出平稳增加—高速增长—逐步回落的趋势,所带来的收益集中于举行前后的3至5年。

奥运会前期,场馆建设、交通建设板块受益最大。奥运年期间,由于大量游客涌入产生的消费效应,餐饮业、酒店业与零售业受益最大。奥运后投资效应和消费效应减弱,由文化传播效应拉动的体育板块与旅游板块受益最为深远。1984年洛杉矶奥运会的成功举办使得十年内美国人均体育与娱乐支出增速稳定保持在4%以上,远高于人均GDP增速。2000年悉尼奥运会前后澳大利亚入境旅游收入年平均增长率达13%,国际游客增长了450%。

体育旅游行业作为体育行业与旅游行业的交集板块,将长期受益于奥运周期。体育旅游是以观赏或参与体育运动为目的旅游活动,主要受文化传播效应影响。不同于奥运经济的投资效应与消费效应,文化传播效应持续时间长,从申办成功到举办完成后的很长时间内,都会通过影响公众的价值认知、生活方式与消费观念产生作用。我国现在处于2008年夏奥会的后周期和2022年冬奥会的前周期,体育文化的传播效应将持续发酵。自1994年以来,国内的体育旅游收入每年以30-40%的速度增长。未来随着冬奥会等一系列体育赛事的刺激以及交通设施、场馆配套设施的完善,体育旅游业的发展将会进一步加快。

滑雪产业是体育旅游业的重要组成部分,未来将会迎来黄金发展期。在中国,滑雪产业起步晚、渗透率低,但因人口基数庞大,市场潜力无限。对比美国产业的发展历史,中国滑雪产业处于快速发展期的前期阶段。根据冬奥会申办成功、政策倾斜和消费升级等因素的驱动作用以及滑雪产业发展阶段的自身规律,我们认为未来十年滑雪产业将会处于快速发展时期。产业链的各个环节都会大幅扩张,其中滑雪场运营及滑雪装备制造业将受益最大。预计2022年国内滑雪人口渗透率将达到2%,将有2600万的滑雪人口。

以每人每年滑雪1-2次保守估算,国内滑雪人次将达到每年4500万人次左右。我们根据每人每次滑雪消费600元计算,滑雪产业未来每年产值将达到270亿元,潜力巨大。

投资建议:由于奥运经济周期具有较强的波动性,投资效应与消费效应的拉动并不具有长期性。而文化传播效应较为持久,受此影响的旅游与体育行业将持续受益。体育旅游业的重点行业——滑雪产业将会在未来十年处于快速发展时期,产业链的各个环节均会迎来机会。因此,长期看好细分领域下滑雪行业的相关标的,推荐滑雪产业相关标的:探路者(强烈推荐)、国旅联合、华录百纳。

探路者(SZ300005):公司已连续7年成为国内户外用品行业营收第一,已设立合资公司切入冰雪装备及滑雪场运营板块。由于户外爱好者与冰雪爱好者重合度较高,公司有望依托其积累的户外客户资源获得领先优势。除了旗下的Hero巅峰系列滑雪用品之外,公司还将积极布局滑雪场运营板块,计划于2022年前在全国范围内建设50家滑雪场,接待游客数50万人次,综合营业额达到10亿以上。近期公司已更名为“探路者控股集团股份有限公司”,致力于打造“户外+旅游+体育”生态圈,产生协同发展效应。

国旅联合(SH600358):公司积极参与2016年新疆冬运会的赛事营销,未来有望切入冬奥会运营。公司在新疆冬运会中主要负责前期市场开发,如冠名、赞助招商、特许商品经营、赛前推广活动的策划与实施、赛后品牌商品销售的市场开发等板块,属于赛事运营的核心权益。通过冬运会的经营,公司将奠定冰雪赛事运营的行业地位,未来有望获北京冬奥会的运营权。同时公司积极进行“体育+文化+旅游”跨界整合,布局泰拳文化产业。并联合中和资本成立不超过人民币25亿元的体育产业基金,为目前国内规模最大。未来将进一步扩大在体育行业的布局。

华录百纳(SZ300291):公司积极融合娱乐与体育,打造冰雪赛事IP。公司将与河北省在冰雪产业品牌赛事领域开展合作,将投入10亿元在河北张家口市打造融合极限冰雪赛事、冰雪音乐节、演唱会、旅游文化节等于一体的“极限冰雪嘉年华”。2022年冬奥会的举办将使得张家口地区成为继东北省份之后新的滑雪胜地,我们看好公司依靠其在娱乐与营销方面积累的优势在京张地区打造强力冰雪赛事IP和备受欢迎的冰雪文化节,未来收入有望攀升。

风险提示:滑雪产业政策扶持不及预期;冬奥会的刺激作用不及预期;滑雪文化发展不及预期。