农林牧渔行业:价值区域显现,坚定推荐农业超跌白马

猪价:瘦肉型猪维持18.16元/公斤,仔猪价34.40元/公斤(-0.29%),母猪价1860元/头(+12.25%),自繁自养头猪盈利为449.4元/头(+2.14%)。当前养殖户出栏积极性较高,但由于生猪整体存栏水平低,压价空间较小,同时适逢双节备货,猪价有望于未来2月内逐步企稳回升。大逻辑方面,依旧保持我们核心观点:2016年依然是高盈利年,客户结构2大特征(补栏主要为200-500头母猪的家庭农场以及1000头以上的大型猪场;补栏趋于理性)以及环保等因素导致行业进入壁垒提升决定补栏不会积极,致使2016年高盈利期和猪价超预期(规模化提升导致周期拉长,不但是底部持续时间,同样也是顶部持续时间)。因此我们判断:继续推荐中期畜禽链反转,“反转不尽、投资不止”,推荐牧原、温氏、天邦、圣农、益生、仙坛、正邦等。

鸡价:当前禽链景气低迷,苗价跌至1元/羽以下。但产业跟踪发现,受益于祖代鸡存栏高峰期逐步过去,按出栏节奏,父母代鸡价格有望于12月提前反应,商品代价格要到16年6月出现弹性拐点(之前将缓慢上涨)。

《产业本周跟踪》:饲料行业反转拐点已现,口蹄疫市场苗竞争格局无需过度担心。

饲料:2015年7月配合饲料产量1327万吨,同比增长1.12%。齐鲁农业团队跟踪发现,重点公司饲料销量从上半年-8%左右提升至0-5%正增长,行业中期拐点已经出现,但我们发现15年同比变动数据较13-14年(10-20%)以及上一轮反转周期的同期同比数据(30-40%),从侧面反映行业补栏积极性受到抑制。

口蹄疫市场苗:这周大家都在关注金宇修正半年报低于预期,市场担心仅有几只农业成长股出现增速放缓。

草根调研发现,行业和公司数据依然维持高增长,上半年50%增长。公司业绩低于预期,更多受制于行业低迷,营销模式上面稍微偏向规模增速,从而出现很多诸如折扣或者送苗等情况。所以市场对于口蹄疫市场苗竞争格局中期加剧的逻辑最起码不是那么顺畅,特别随着反转开启,未来2年口蹄疫维持30%增长依然可见。

《重点公司推荐》:本周重点推荐牧原、金宇、金正大、温氏、隆平、海大。

金宇集团(600201.SH):1)未来2-3年将保持超越行业的高增长;2)生产工艺、重磅产品储备、市场口碑继续构建强大优势3)预计2015-16EPS2/2.66元,基于超越行业高成长,30X2016PE,目标价79.8元。

牧原股份(002714.SZ):1)2016年景气高点头均盈利850元/头,反转行情当前已开启,养殖效率数行业领先,业绩弹性极高;2)预计公司2015-16年EPS1.16、3.36元,目标价100元,对应2016年30xPE。

《本周策略》:建议短期配置超跌绩优股(8月跌30%、估值<20X),同时逢低布局畜禽链公司。

本周市场继续下挫,农业板块调整幅度较大。当前时点我们建议积极关注超跌的绩优白马股;同时畜禽链中期反转确立,当前呈现小幅调整,正是布局良机,反转不尽,投资不止。主题性投资方面,农业政策下半年出台频率明显提升,农垦改革、新种子法出台临近,关注风向,择时买入是为上策。

个股推荐:重点推荐我们深度覆盖的牧原股份、金宇集团、温氏集团、大北农、金正大、隆平高科;同时,史丹利、司尔特、海大集团、圣农发展、益生股份、登海种业、通威股份等超跌低估值品种建议关注。