农林牧渔行业:市场调整后农业迎来配置良机

近期市场大幅调整,我们提示很多农业公司基本面已经好转很多,在市场恐慌的时候,正是配置农业板块的好时机。我们看好畜禽养殖中的牧原股份、益生股份、圣农发展、天邦股份以及饲料板块的新希望、唐人神等,改革主题推荐关注北大荒、冠农股份、天康生物、中牧股份、农发种业。

基本面发生深刻变化:

我们看好生猪价格在12月份突破20元/公斤(和8月供需格局相比较),而农业最近两年最大的变化是临时储备和保护价政策难以为继,玉米等农作物价格呈现跌势基本已成定局,农作物价格下降有利于下游,如饲料、玉米深加工和食品类企业,从农业板块而言,基本是从有利于饲料(面临成本下降和需求提升双重影响)进而传导到畜禽养殖成本下降上,而这个在未来一年到一年半内是个趋势,不是短期行为。

估值跌入历史低位:

从目前农业的估值来看,基本处于历史低位。基本面好转的子行业中,畜禽板块的公司2016年估值基本已经下滑到15倍以下,大部分的饲料公司的估值也下滑到17倍左右,新希望、大华农甚至在10倍出头。下半年历来是农业投资的高峰期,我认为最近的下滑带来了未来上涨的空间。

改革尚在持续:

北大荒员工持股方案出来后遭遇3个跌停,市场认为改革主题就此了结。我们认为作为省部公管的农垦系统,能够做成员工持股计划非常不容易(这和其他省管农垦企业是截然不同的),在大股东压力(例如债务等)很大的背景下,北大荒改革的动力和压力都是很大的。而且和其他公司不同的是北大荒拥有1,200万亩优质耕地的经营权,即使按照抵押贷款而言,理论上都可以贷到上百亿的资金,我们看好其未来表现。而冠农股份9月8日大宗拍卖平台开业,后续想象空间很大。而兵团改革和中农发改革不会就此停止(即使从估值角度来看,也已经有看头了,都在20倍以下),另外改革层面我们还推荐关注农发种业、中牧股份和天康生物。