华伍股份:战略收购庞丰剩余股权,实现利益绑定

战略收购庞丰剩余股权,与庞丰核心管理层有望实现利益绑定

14年9月华伍股份并购上海庞丰,成为轨交制动系统唯一民营企业,并购切入轨交制动系统为华伍带来百亿进口替代市场空间。

14年并购后,华伍持有上海庞丰54.5%股权,通过此次股权收购,公司将持有上海庞丰100%的股权,上海庞丰成为为公司全资子公司。

我们合理推测,庞丰公司的核心技术团队后续将获取部分华伍股份公司股权,实现双方战略绑定,更好推动轨交制动发展。

轨交制动上半年业绩较14年全年大幅增长,业绩释放进度超预期

2014年,轨交制动子公司上海庞丰营业收入1096万元,净利润为-463.16万元。

本次收购公司公告披露15年上半年庞丰实现营业收入1690万元,实现净利润165万元。

此前市场预期公司轨交制动业务15年带来2000万营业收入,公告业绩大幅超出预期,营业收入15年半年比14年全年高54%,净利润扭亏为盈,带来惊喜。

小市值,高成长,估值优势明显,维持买入评级

我们认为公司是中国工业制动器龙头企业,产品为进口替代核心部件,产品毛利率40%左右,风电+传统制动系统双增长增厚15年业绩,轨交制动系统打开未来广阔成长空间;不考虑外延并购,我们预测公司2015-2017年实现归属于母公司净利润分别为6625万元,9591万元,1.38亿元,对应EPS为0.21/0.31/0.45元,对应P/E38/26/18倍,考虑公司未来业绩的高成长性,且公司还有外延发展预期,目前市值仅25亿,公司估值优势明显,维持买入评级。