兴业银行:资产管理和金控平台已初具规模

报告摘要:

兴业银行公布2015年中报,2015年上半年实现营业收入722.58亿元,同比增长21.63%,实现归属于母公司股东净利润277.44亿元,同比增长8.68%;实现每股收益1.45元,每股净资产13.76元,实现加权平均净资产收益率10.77%;比去年同期下降了1.13个百分点。按照日均余额计算,兴业银行2015年中期的净息差为2.44%,同比提高了4个基本点,按照期初和期末余额计算,兴业银行第二季度单季度的净息差为2.37%,环比下降了23个基本点,在可比同业中属于单季度净息差幅度下降较大的,其主要原因是多次降息后存贷利差收窄的不利影响。

2015年中期,公司计提了贷款减值损失132.34亿元,比去年同期的85.71亿元同比增加了54%,初步计算2015年中期年化的信贷成本为1.60%;比去年同期的1.23%继续上升了37个基本点,相比今年第一季度的水平继续提高,期末的拨备覆盖率为221.21%,比期初的水平下降了29个百分点,期末的拨贷比为2.85%,比期初的水平提高了10个基本点。

兴业银行未来的发展看点在于:资产证券化业务、金融混业、互联网金融等。兴业银行可从中持续获得发展的先机,后续的股价催化剂包括混业经营取得实质性进展,未来福建国企改革深入推进,员工持股计划、混合所有制改革推进等,目前兴业银行2015年动态市盈率和动态市净率分别为5.23倍和0.91倍,我们维持投资评级为买入。主要风险点在于未来宏观经济波动、监管新规的不利影响以及资产质量恶化超过我们预期的风险。