思美传媒2015年中报点评:电视广告业务稳步增长,互联网广告业务增势迅猛

事件:

思美传媒公告2015年中报,实现营业收入10.1亿元,同比增长8.28%,归属于上市公司股东净利润0.35亿元,同比增长8.67%,扣非后净利润0.33亿元,同比增长14.51%。公司预计1-9月归属于上市公司股东的净利润增长20%-70%。

点评:

传统业务电视广告稳步增长,新业务互联网广告增速高。今年上半年公司电视广告业务收入同比增长11.89%,主要由于公司上市后品牌影响力提升,比稿机会增加以及比稿能力和客户服务能力的持续提升。公司互联网广告业务规模继续实现高速增长,2015年上半年实现互联网广告业务收入0.42亿元,比去年同期增长约190%,主要体现在互联网视频投放、搜索引擎营销(SEM)的收入增长。从公司的分项业务来看,充分体现出传统业务的稳扎稳打和新业务的积极开拓。

明确了“传统板块+数字营销+内容营销”的战略发展方向。该战略方向主要是从客户的多元化需求出发,数字营销板块依靠内生+外延,今年公司公告了上市以来的第一笔收购,拟收购搜索引擎营销龙头爱德康赛,在内容营销领域,已经开始试水,包括天猫冠名《极限挑战》,佰草集冠名《出发吧爱情》,蘑菇街首席赞助《花样姐姐》,联合出品了《虎妈猫爸》。有望加强客户的深度开发。

收购爱德康赛,进军互联网广告行业,并获得移动端入口。此次收购爱康德赛,是公司进入互联网广告的重要一步。爱德康赛专注于搜索引擎营销(SEM)服务业务,与百度、360等主流搜索引擎平台长期合作,并逐步建设完善了媒体渠道资源,爱德康赛目前是百度认证五星级代理商,360教育行业核心代理商,并与搜

狗、神马搜索建立了稳定的业务合作关系。随着移动互联网的发展,爱德康赛积极拓展移动互联网营销服务业务,一方面通过与百度移动搜索、神马无线搜索、360点睛平台等移动互联网搜索引擎媒体合作,积极拓展移动互联网SEM服务业务,同时爱德康赛也通过采购移动互联网媒体流量资源的方式解决客户广告投放的多样化需求。目前,爱德康赛的收入中较大比例来源于移动端。

大股东大比例参与定增充分彰显对公司未来的信心。此次收购公司募集配套资金预计不超过3.25亿元,发行价格为62.49元/股,公司董事长认购2.2亿元,占此次募集配套资金的68%,充分彰显出大股东对公司未来发展的信心。

设立产业并购基金,有望加速产业整合。公司与浙江复聚投资联合发起服务于思美传媒并购与产业整合的文化产业并购基金,总规模1亿元,并购基金的重点投资方向为符合思美传媒战略方向的互联网广告传播、营销推广、内容制作、传播媒体等具备长期的战略性价值和资本市场投资价值的企业,可为思美传媒储备并购项目池,降低并购风险,加快公司外延式发展的步伐,为公司的产业链拓展和整合并购提供支持和帮助。

维持“推荐”评级。我们预测公司2015-2017年的每股收益分别为1.39元、1.84元和2.46元,对应当前股价市盈率分别为35.2x、26.6x和19.9x,未来公司收入规模和盈利能力上升空间大,正处于传统广告向新媒体广告的转型期,打开新的成长空间,外延并购的成长预期强,维持“推荐”评级。

风险因素:(1)大客户流失的风险;(2)传统广告业务大幅下滑的风险;(3)互联网广告业务拓展缓慢的风险。